TCL集团：“全球播”与游戏业务发展潜力巨大：垂直类业务发展彰显公司创新力
TCL集团
维持盈利预测及目 标价，建议“增持”
维持公司2015 年1227 亿元收入预测及40.9 亿元净利润预测，对应ESP0.34 元。维持7.40 元目标价，对应2015 年22X PE 估值。建议“增持”。
“全球播”开创“家庭院线”新模式，打造电影市场中的“亚马逊书店”
公司“全球播”(Go Live)业务于2014 年底上线，主打“家庭院线”模式，将电影院搬到客厅，为电影片方和发行方打造全新的业务通道，进一步获取线下院线高价值票房市场之后的长尾价值。在盈利模式上，“全球播”继承线下院线票房分成的形式，大幅降低业务开展的资金成本。截至2 月底，“全球播”业务激活用户数达到30 万，日票房亦快速爬升至3 万元，这一数据仍在保持快速增长。我们认为，“全球播”将会有力挖掘出传统线下院线和线上版权市场之间的流失价值，依托广泛存在的电视屏幕，打造出电影市场中的“亚马逊书店”，有望开发出数百亿的新市场。电视游戏业务破局在即，TCL 集团创新能力显现
2014 年公司推出T2 游戏盒子，与ATET 展开全面合作，试图在电视游戏市场破局。尽管2014 年游戏业务发展不如人意，但是我们认为这一局面将在2015 年出现重大转折，随着游戏大厂的接入和硬件技术的不断发展，电视游戏市场有望大发展。TCL 在游戏市场的早期投入将成为新发展时期的重要基础。我们认为，公司在新业务上大胆布局和投入将使公司在客厅经济大发展时期成为行业旗手。
风险：广电政策进一步收紧，阻碍基于电视的增值服务业务发展。
国泰君安 范杨,曾婵
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