食品饮料行业:白酒加仓茅台、五粮液,大众品优选金禾实业 荐3股
周观点:白酒加仓茅台、五粮液,大众品优选金禾实业。1)三季报解读:高端白酒增长仍最为确定,大众品整体需求持续疲软。截止上周五,食品饮料行业三季报披露完毕,高端品及大众品龙头业绩表现相对突出。具体来看,白酒行业分化复苏得到进一步验证,高端白酒茅五泸收入端均实现两位数增长,其中茅台预收账款再创新高,真实收入大超预期;二三线酒企中渠道力优秀的洋河、古井和口子窖继续抢占市场份额实现收入端10%以上增长,基本面扎实、改革力度大的水井和沱牌收入加速增长,而品牌力不足、产品升级遇阻的金种子酒等业绩继续大幅下滑。大众品方面,乳制品行业原奶过剩、竞争格局激烈的环境没有发生根本变化,仍旧呈现出毛利率和费用率齐升的格局,龙头伊利收入增速环比出现改善,市占率稳步提升;肉制品行业竞争格局相对较好,龙头双汇尽管三季度因肉制品业务量利双降导致业绩不及预期,但四季度旺季销售改善可期;啤酒行业改善最为明显,原因是气温高及体育赛事密集催化,我们认为这是短暂的中继止跌回升,下跌的趋势预计还会持续一断时间;调味品行业的中炬高新三季报超预期,主要是前海入驻优化机制,强化业绩释放动力。预调酒行业龙头百润股份三季报扭亏为盈,今年调整为主,明年预计有望大幅改善。2)投资策略:白酒一线加仓茅五泸、二三线配置水井坊、口子窖、古井;大众品稳持龙头伊利,积极参与高景气个股金禾、广泽,关注啤酒行业拐点机会。高端白酒三季报表现优秀,重申茅五泸仍为四季度重点配置品种;二三线白酒重点推荐水井坊(核心单品具备高成长性),口子窖(高盛减持完毕使得短期利空风险充分释放,估值切换给予买入良机)、古井(渠道力强,双名酒战略齐头并进)。大众品关注拟收购圣牧37%股权、开启外延之路的行业龙头伊利,甜味剂细分领域绝对王者金禾实业和奶酪行业稀缺标的广泽股份以及婴幼儿奶粉行业变化;小食品关注成长性突出的好想你以及桃李面包,关注边际变化品种克明面业等;啤酒行业建议可逐步左侧布局,如资产荒背景下优质标的青岛啤酒和公司拐点快于行业拐点的重庆啤酒。
11 月推荐组合为:贵州茅台、五粮液、金禾实业。我们10月推荐组合为贵州茅台、双汇发展、金禾实业,截止上周五,三者分别上涨6.42%、-4.66%、6.44%, 组合收益率为2.77%,跑赢上证综指2.34%。
综合各细分行业表现和公司层面变化,我们11 月推荐组合为贵州茅台、五粮液、金禾实业。（中泰证券）
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