安信证券
北京银行:买入评级 信贷投放持续
我们上调公司评级至“买入-A”,主要原因在于:
信贷投放有持续性,意味着下半年环比增速较高
北京银行的贷款增量历来上下半年基本持平(甚至下半年略高)。如果这种情况在今年延续,意味着银行下半年的收入环比增速会显著高出行业平均。
此外,公司基数相对较小,且积极拓展异地业务,异地业务的高速增长将继续成为公司未来的发展重要来源之一。
贷存比和资本充足率都存在空间
公司贷存比远低于银监会要求。资本充足率期末仍维持在16.12%(核心资本充足率13.48%)的水平,不受到银行近期资本充足率负面消息的影响。
资产质量稳定,后续拨备压力较轻
银行资产质量良好,上半年在没有依靠核销的情况下,通过清收实现双降。
年中的拨备覆盖率到200.41%,拨备水平处于同行较高水平,整体的资产质量还是比较令人放心的。
投资建议
北京银行不存在资金瓶颈,信贷增长没有外部限制,也存在内部动力(异地扩张等,)。且,银行资产质量情况稳定,较其他中小银行安全系数高。
预计09年信贷增速约50%,三年资产复合增长率接近30%,09和10年ROE为15.2%和17.6%,09-11年EPS分别为0.95元,1.31元和1.61元,复合增速达22%,2010年PE12.6倍,09年PB2.6倍。调高评级至“买入-A”。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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