金元证券
中国中铁：上半年实现营业收入1479.2亿元
公司发布中报，实现营业收入1479.2亿元，同比增长52.6%；实现营业利润39.58亿元，同比增加51%；实现归属于母公司净利润30.87亿元，同比增加61%。按全部股本摊薄计算每股收益0.14元。综合毛利率为9.35%，较去年同期下降1.41个百分点。
公司合同储备充足。公司业绩符合预期。上半年，公司新签合同额2,570.4亿元，同比增长43%。其中基建业务新签合同2341.4亿元，同比增长超过50%；勘察设计与咨询业务新签合同30.4亿元，同增62%；工程设备与零部件制造业务新签合同65.1亿元，同增32%；目前公司未完工合同5269.67亿元，较去年底增长25.2%。公司合同储备充足，未来仍将保持稳定发展的局面。
各项业务毛利率均有下降。分业务来看，基建业务仍是公司收入的最大来源。上半年，公司基建业务实现收入1313.83亿元，同增59.46%，毛利率为8.31%，同降0.55个百分点，主要原因是新开工项目较多，有的尚未确认毛利以及项目概算调整存在滞后性。勘察设计与咨询业务实现31.63亿元，同增59.59%。毛利率为27%，同降8.9个百分点，主要原因是外包增加以及监理等毛利率较低的业务比重上升。工程设备制造业务实现收入46.55亿元，同增42.96%，毛利率为13.6%，同降1.67个百分点，主要原因是原材料价格上涨以及出口价格下降。房地产业务实现收入16.71亿元，同增5%，毛利率为30%，同降4个百分点。
期间费用率下降。报告期，公司销售费用率为0.33%，同降0.19个百分点；管理费用率为3.18%，同降1.11个百分点；财务费用率为0.07%，同降1个百分点；总体期间费用率为3.59%，同比下降2.29个百分点。
投资建议：在国家加大基建投资的背景下，公司新签订单及收入均有较大增长，预计公司2009-2010年EPS分别为0.32元、0.43元。对应动态市盈率为20倍、14倍，低于建筑工程板块整体市盈率水平，公司行业地位突出，未来业绩有改善空间，给予“增持”评级。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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