大同煤业
华宝证券
大同煤业收购燕子山煤矿点评：集团资产注入大幕拉开
公司今日公告,以自有资金收购集团公司燕子山煤矿及配套洗煤厂,资产评估截止日是2009年11月30日,收购价格为21.86亿元,该价格包括采矿权价款和固定资产评估值。
收购资产煤质较好。燕子山矿是集团公司全资资产,位于大同市东40公里,矿区井田面积55平方公里,可采煤层6层,井田储量3亿吨,可采储量1.36亿吨,该矿设计能力400万吨/年,核定生产能力480万吨,煤种为稀少的侏罗纪优质动力煤,发热量较高,按设计能力计算,该矿还可开采24年。
收购PE相对二级市场有折价。截至2009年11月底,燕子山矿相关资产的总资产约13.29亿元,净资产 11.07亿元;2009年 1-11 月份实现营业收入 14.14亿元,利润总额0.30亿元,净利润0.23亿元。收购PB约1.98倍,低于目前行业平均3倍PB,从PB角度看收购价格有利于现有股东。
燕了山矿采矿权账面价值为67458万元,评估价值为163679,采矿权价值增值142%,是收购价增值的主要因素,吨采矿权收购价款达到12元,相对于燕子矿2009年的盈利水平,我们认为稍高,但由于2009年底至今,动力煤价已经大幅上涨,盈利水平大为改善,且本次收购为现金现收购,不稀释股本,将增厚EPS。
我们在中期报告中已经测算了燕了矿对公司业绩的影响,根据燕子矿最新的数据,我们将吨煤净利80元下调至50元,假设从7月1收购协议生效,增加净利润1.12亿元,我们预计增厚2010年EPS 0.14元, 我们上调公司2010年每股收益至2.16,动态PE为15.4倍,给予“推荐”评级。
大同煤业是我们最为看好的动力煤企业之一,公司自身具有良好成长性,而同煤集团是公司发展的坚强后盾,同煤集团经过这几年发展,已经焕发了活力,加上社会职能剥离,后续将不断的向公司注入注入资产。
见险提示:还需要股东大会、山西国资委、国土资源部通过方可成交。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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