四、后市研判
A股紧缩压力缓解言之尚早
2月15日1月份重要经济数据如期"出炉",其中备受关注的CPI同比增幅为4.9%。不过此间机构普遍认为,CPI未"破5"并不意味着通胀压力减弱,A股市场紧缩困扰缓解言之尚早。
2月15日国家统计局公布1月份系列宏观经济数据。在食品权重有所下调的背景下,当月CPI同比涨幅为4.9%,PPI同比涨幅为6.6%。
市场普遍认为,前期机构普遍预测1月份CPI将创阶段新高,预期中的紧缩政策压制了周期性股票的表现。CPI并未"破5",对包括资源品在内的周期股形成利好,从而推动市场延续上行走势。
而对一些机构关于"权重调整拉低CPI"的观点,交通银行金融研究中心当天发布的数据点评报告认为,按照国家统计局发布的新旧权重计算数据,两者之间"误差很小、衔接较好",权重调整对未来CPI影响有限。
值得注意的是,春节前后,沪深股市走出了一波持续上扬行情。期间上证综指仅在兔年首个交易日受加息利空影响出现过一次短暂回调。
来自好买基金研究中心的观点认为,本轮A股市场行情主要基于三大因素。首先是年后资金面渐趋宽松。资金面由紧趋松成为推动股市持续反弹的可能因素。而1月份商业银行突击放贷,也在一定程度上为股市贡献了流动性。
其次,市场悲观预期有所修复。伴随房产税试点、加息等消息利空效应基本得到消化,前期超跌股重新得到部分资金青睐。而房产"限购令"和房产税政策的出台使得部分炒房资金短期转移战场亦对股票市场形成了提振。
另外,好买基金研究中心通过构建虚拟基金指数研究显示,近期偏股型基金的仓位逐渐向大盘股倾斜。以基金为代表的机构投资者换仓大盘股,也给A股带来正面影响。
不过,不少市场人士提醒,尽管实际公布的1月份CPI同比增幅未突破5%,但这并不意味着困扰A股市场的紧缩压力得到了有效缓解。
天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英表示,1月份CPI同比涨幅低于预期,但环比仍出现一定涨幅。过去4个月内央行先后3次上调人民币存贷款利率,实际负利率的状况并未得到扭转。这意味着未来加息空间依然存在,A股市场资金面将继续承压。
申银万国证券研究所对A股市场的中期趋势判断"维持谨慎"。一方面,继土地和劳动力成本上升后,资金成本进入新一轮上升周期,在经济增长难以避免"转型之痛"的背景下,企业盈利预期有下修风险;另一方面,新兴市场国家通胀压力尚未得到有效控制,并有向发达国家蔓延之势,由于本轮通胀的背景并非需求的强劲复苏,而是始于全球性货币宽松和竞相对外贬值,过度宽松后的回收是大势所趋。伴随资本成本上升,风险偏好的下降将对风险资产估值形成压力。
从A股市场本身来看,目前大盘蓝筹股估值已经处于历史较低水平,中小股票估值处于向合理中枢的回落阶段,市场整体具备一定的安全边际。但在当前通胀形势扑朔迷离、政策环境依然充满不确定性的背景下,股指持续走高伴随着风险的同步积聚。对此,投资者仍应保持足够的谨慎和理性。 (北京商报)
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