金发科技:业绩将快速增长
金发科技 今天涨停,换手率1.95%。公司是中国最大的改性塑料生产企业,也是全球改性塑料品种最为齐全的企业之一。看好股票期权激励计划对公司业绩增长的推动。
今日投资《在线分析师》显示:公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.43元、0.61元和0.82元,对应动态市盈率为43、30和22倍;当前共有8位分析师跟踪,2位分析师建议“强力买入”,5位分析师建议“买入”,1位分析师给予“观望”评级,综合评级系数1.88。
下游需求稳步增长,其中汽车用改性塑料销量增长最快。公司改性塑料主要应用于家电、汽车、电动工具等。2010年,我国汽车产量1865万辆,同比增长31.9%;彩电产量11938万台,同比增长12.9%;空调产量11220万台,同比增长41.6%。下游需求稳步增长,公司改性塑料销量也将稳步增长。其中,汽车行业增长快,公司在继续扩大欧美车系销量的同时,还大力开发日系车客户、并重视民族车客户,汽车用改性塑料销量将迅速增长。虽然家电增速放缓,但我们看好未来小家电迅速发展对公司家电用改性塑料销量的拉动(平均每户小家电数量,美国有140多个,而我国才11个,发展空间大)。
股票期权激励计划将推动公司业绩快速增长。公司于2010年9月28日公布第二期股票期权激励计划,并于2010年12月18日公布修订稿,将分五年授予激励对象10,000万份股票期权,行权价12.59元,行权的业绩条件包括:相比2009年,2010-2015年的净利润增长率分别不低于50%、110%、200%、300%、500%、600%,净资产收益率分别不低于12.5%、13%、13.5%、14%、14.5%、15.0%,产品销售量增长分别不低于20%、35%、50%、75%、100%、125%。
预计2011天津、昆山生产基地将开始释放产能。公司原有广州、上海、绵阳等生产基地,正在建设的天津生产基地首期16万吨产能,我们预计在2011年5、6月投产。江苏昆山生产基地主要生产改性塑料及化工新材料,预计2011年产量5万吨,2012年产量10万吨。
预计化工新材料中生物降解塑料将最先贡献业绩。公司研发或试生产中的化工新材料包括完全生物降解塑料、溯源材料、耐高温尼龙、碳纤维等。生物降解塑料将是其中最先贡献业绩的化工新材料,目前有千吨级中试生产线,预计2011年内将建成2万吨产能,产品定位为出口市场。看好生物降解塑料的盈利能力,预计其毛利率可达50%。另外,溯源材料也可能将是未来1-2年的业绩贡献点。
平安证券表示,股票期权激励计划可以充分调动员工积极性,公司业绩将快速增长,但2011、2012年期权成本摊销分别为2.64、1.67亿元,这将部分影响业绩的快速增长。维持“推荐”的投资评级。
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