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一、 事件概述 6月23日，我们参加了沱牌曲酒的股东大会，就公司经营现状、未来发展战略等与公司高管进行了交流。另外，我们对部分经销商进行了调研、交流。 二、 分析与判断2011 年度计划指标2011年公司预计主营业务收入12 亿元，营业总成本10.5 亿元。目前公司全面推进营销战略转型，产品结构进一步优化，经营业绩平稳增长。我们预计公司今年销售收入超过12亿元是大概率事件，净利润增速可以达到50%。 大力推进营销战略转型 2011年以来，公司继续实施舍得、沱牌双品牌战略，营销方面继续实施七个大区战略，设立舍得、沱牌、陶醉三个事业部。目前初步形成了以舍得酒、吞之乎、沱牌曲酒、陶醉酒、沱牌特曲等高中档产品布局全国重点市场和区域市场的销售局面。 营销管理体制改革成效显著 (1)管理体制改革。2010年是公司的销售转型年，管理体制越来越高效，2011年新出了很多新产品，例如经典舍得、天曲系列酒、特曲20、30年。(2)营销革新。公司对营销人员薪酬体系进行改革，2010年销售人员最高工资超过6位数，今年计划最高薪水比去年翻番。(3)扩充销售人员。2011年公司销售人员规模大幅度扩张，2010年年底仅有300多人，目前销售人员规模扩张超过了100%，同时公司对新招销售人员进行了比较系统的培训。(4)实施深度分销。公司目前采取分客户、分品种全渠道运作市场的策略，推行深度分销模式，突出开发重点市场，大力整合经销商资源，提升品牌合力。目前在周边县区精细化营销，2011年对南充、遂宁、德阳等几个城市做试点，平均一个市有几十个人的营销队伍。(5)扶持经销商。公司帮经销商培训人员，同时到终端去帮助经销商开发渠道。公司对经销商团队进行筛选，淘汰一部分，主要找一些具备社会关系的经销商来做团购渠道。 继续加强品牌建设，丰富产品线 舍得、沱牌曲酒、沱牌特曲、陶醉等四大主销品牌核心产品的包装升级工作已经完成。在舍得品牌建设方面，公司将产品线进行延展到舍得窖龄酒和舍得年份酒、水晶舍得、经典舍得、品味舍得。在沱牌品牌方面，开发了"天曲"系列为代表的中高端产品。同时公司开发了百年沱牌、中华沱牌、沱牌头曲等系列新产品，基本实现了沱牌系列核心产品的升级换代工作。 变更公司名称 为实施双品牌发展战略，实现"沱牌"品牌和"舍得"品牌相互融合，相互推动。董事会成员一致同意将公司名称变更为"四川沱牌舍得酒业股份有限公司"。 三、 盈利预测与投资建议我们预计公司2011年、2012年、2013年EPS分别为0.34元、0.53元、0.85元，同比分别增长52%、55%、60%。给予公司强烈推荐评级，目标价26.5元。 四、 风险提示 改制进程达不到预期。 (民生证券) |
