机构内参强推买入15只明日暴涨股
川投能源：增发有效降低财务费用 川投计划和国投电力一起对二滩公司进行增资共45 亿元，其中川投能源按持股比例48%增资21.6 亿元，用于在建工程官地和桐子林电站的建设资本金(尚需股东大会审议通过)。川投计划采用公开发行股票的方式获得此笔资金。 公开增发预案主要内容： 募集规模及发行数量：募集资金不超过22 亿；发行数量不超过1.63 亿股。 股本摊薄比例：17.5%，若考虑今年初公司发行的可转债全部转股后，总股本将扩至12.17亿。 定价方式：不低于公告招股意向书前二十个交易日公司A 股股票均价或前一个交易日A 股股票均价。 我们的观点： 2009-2012 年为雅砻江下游电站建设资金需求高峰期：参考大渡河电站，二滩公司每年分红后，股东方国投电力和川投能源仍将把分红作为资本金投回二滩公司，即每年二滩产生的净利润+折旧=第二年可供投入的资金。标黄色区域即2009-2012 年为资金缺口年份，通过年初发行的可转债以及此次公增共募集的110 亿元资金解决。 利率上升周期，股权融资降低财务成本：截至今年1 季度末，二滩负债率高达87.7%，2010年利息支出8.4 亿元，为同期净利率的117%。年初的可转债发行加上此次的公增共向二滩注资110亿元，按二滩目前借款利率水平，每年可节省二滩财务费用2.86 亿元，等于相应增厚川投EPS0.125元(考虑摊薄)。 继续看好二滩项目未来建成投产的高成长性：未来5 年二滩项目中的锦屏一、二级电站、官地电站、桐子林电站共1140 万千瓦机组投产后，因为核准上网电价预期较高以及龙头电站的建成带来综合水能利用率提升，二滩项目净利润将扩4.8 倍。 盈利预测：由于目前股价与年初发行的可转债转股价17.3 元相差较大，暂不考虑转股影响，仅考虑此次的增发扩股，我们预计2011-2013 年川投能源的EPS 分别为0.51、0.61、0.81 元，相应的PE 为28、23、17 倍。(东方证券研究所) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一页 |
