步步高：调整良好业绩拐点显现 买入评级
公告中报业绩预增30%-50%
公司近日发布了 2011 年上半年业绩预增公告，2011 年1-6 月份预计实现归属于母公司净利润1.37-1.58 亿元，同比增长30%-50%。完全符合我们之前预计公司今年上半年业绩增长40%的预期。
门店扩展顺利、调整效果好于预期
步步高上半年新开 8 家超市门店，门店扩张方面符合预期，我们预计全年超市新增门店20 家，经过外籍团队过去18 个月来的改造，上半年超市同店增速14%，其中改造后门店同店增长达到25%，效果显著；百货方面今年将继续延续去年的迅猛增长，1-6 月份销售增长30%以上，占公司收入比重进一步上升，长沙河西店的逐渐成熟及未来几年5-6 个确定性城市综合体下沉项目的开出，都为百货业务提供持续增长动力。
投资建议
如我们此前预计，上半年净利润增速有望达到40%，超市场预期，业绩拐点将进一步得到确认。公司超市业务已经度过磨合期，未来6 个月将继续保持较快开店状态，从而推动明后年继续保持快速增长态势，同时百货业务发展渐入佳境。我们维持2011-2013 年EPS0.82、1.15 和1.61 元的盈利预测和买入评级，目标价29元。
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