华仁药业：确保技术实力生产能力 强烈推荐
一、事件概述 1.投资6836.11万元建设血液净化工程技术中心。 2.投3000万元资金及2100万元固定资产与武汉同济医院合资设立控股子公司进行大输液生产(3000万袋普通软袋输液，2000万袋腹膜透析液)，公司控股51%。
二、分析与判断 进一步表明公司高端治疗性输液企业的定位 这两个项目进一步表明，公司并非传统意义的大输液企业，公司是高端治疗性输液企业。目前在血液净化领域已经形成了以血液滤过置换液、腹膜透析液、肾移植用器官保护液(在研)等系列产品，同时公司的肠外营养(脂肪乳、氨基酸)和代血浆等领域已经有所布局。 血液净化工程中心的建立奠定公司在该领域的技术实力与领先优势 血液净化工程中心的建立奠定公司在该领域的技术实力与领先优势。该项目是公司已经在该领域取得一定的成果的基础上进行的，该中心的建立将提升公司的研发实力，提高血液净化治疗水平，奠定公司在血液净化领域的领先地位。 控股子公司设立符合公司发展需要 投资设立控股子公司使公司的输液产能得到保障，同时降低公司在南方市场的运输成本。该项目新增0.3亿袋普液产能，合计产能1.85亿袋。预计今年销量约1.1亿袋。公司产品是大输液产业升级的方向，合作方有800万袋的需求，因此该输液基地产能的消化完全没有问题。该项目新增2000万袋腹膜透析液产能。如我们前期报告所述，该市场前景广阔，考虑上该项目公司合计产能是5000万袋，对应每年约5万患者的使用量。而目前潜在患者群体是100万人，随着卫生部对腹透的推广，我们认为市场足以消化5万人的用量。
三、盈利预测与投资建议 我们认为公司将最大程度受益于国家对终末期肾病的保障。该业务具有较高的业绩弹性。暂时不考虑股权激励方案实施的影响，预计未来三年分别实现EPS0.42元、0.55元和0.77元。股权激励的实施大约影响未来三年EPS0.024元、0.089元、0.057元。由于看好公司的长远发展及业绩弹性，维持"强烈推荐"的投资评级。
四、风险提示： 腹膜透析液业务推广进度低于预期。
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