方正证券
东方钽业调研简报:钽业是支柱期待新产品
机构：方正证券 （601901 估值,测评,,,）股份有限公司 研究员：邓新荣 日期：2012-01-10
投资要点
钽制品是公司业绩保证 作为国内唯一可以生产5万以上比容的电容器级钽粉企业，在生产和研发技术方面的优势可以充分保证其在行业中的领先优势和地位。公司未来将继续提高10万比容以上钽粉高附加值产品占比。预计2011年公司钽制品占主营业务收入和毛利润分别为66.15%和77.27%，是公司的业绩支柱。
新产品值得期待 2011年以来，公司在不断做强做大钽铌产业的同时，加大新材料产业、新品的市场开拓力度，多晶硅用刃料级碳化硅、高纯铌材、钛材等产销量均创历史新高，特别是钛材产品，虽然项目处在建设期，但一直采取边建边销的模式，预计2011年钛材销售收入将达到1.7亿元。随着项目的建成投产，预计2012-1013年销售收入将达2.5和3.5亿元，盈利能力也将不断提高。受光伏市场低迷影响，预计公司2011年光伏产品多晶硅用刃料级碳化硅的盈利能力略有减弱，但我们认为光伏产业在未来前景广阔，是再生能源发展的重要方向之一；预计2012-2013年光伏产品销售收入和毛利润分别为4.5亿元、6亿元和3825万元、6000万元。
配股项目将为公司注入新鲜血液 从2013年开始，随着募投项目的陆续建成投产，公司将形成钽铌制品、光伏产业、钛材、能源材料四大业务为核心的产业布局。公司传统钽粉业务依其丰富的生产经验、客户渠道和市场优势将保证业绩的稳定增长；而光伏产业、钛材有望成为公司业绩的新鲜血液；钽铌新兴业务、能源材料则有可能成为未来业绩潜在的爆发点。
盈利预测 基于钽铌业务稳定增长，以及新项目的陆续建成投产，新产品业务业绩逐步释放，预计2011-2013年公司EPS分别为0.58、0.59和0.75元，首次给予公司“增持”评级。
风险提示 钽铌制品下游需求下滑；钛材需求不及预期；项目进展不及预期；光伏产业进一步疲软不及预期。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] 下一页
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