钢研高纳:高温合金材料领头羊 给予买入评级
前期我们对钢研高纳进行了调研，要点如下：
公司概况
公司将自身定位为中国“先进高温材料”技术的引领者与产业升级的推动者，主要从事航空航天高温材料的研发、生产和销售，是国内航空航天用高温材料的重要生产基地，也是国内电力工业用高温材料的重要供应商。
公司目前具有生产国内80%以上牌号高温合金的技术和能力，产品涵盖铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金三大细分领域，是我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一。
下游市场：凭借科研优势，占据细分市场主导地位高温合金材料是制造航空航天发动机热端部件的关键材料，高温合金用量占先进航空发动机总重量的40%－60%以上。发动机的性能水平在很大程度上取决于高温合金材料的性能水平。在材料工业中主要是为航空航天产业服务，但高温合金优良的耐高温、耐腐蚀、抗疲劳等性能，已经应用到电力、汽车、冶金、玻璃制造、原子能等工业领域，极大扩展了对高温合金的需求。
目前，国际市场上每年消费高温合金材料近30万吨。我国目前高温合金材料年生产量约1万吨左右，每年需求可达2万吨以上，市场容量超过80亿元。在技术水平与生产规模方面，我国与美国、俄罗斯等国仍有着较大差距。随着我国发展自主研制的更高性能航空航天发动机，高温合金材料呈现供不应求的局面，特别是是在高端高温合金领域更是如此。
公司主要面向的市场为航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金，该领域市场的高温合金需求量在3000余吨，且每年呈15%以上的速度增长。公司拥有高温合金材料领域及其相关关键技术领域多项专利技术，其中包括18项发明专利与2 项实用新型专利，目前是国内高端和新型高温材料制品生产规最大的企业之一，多个细分产品占据市场主导地位。
铸造高温合金：公司盈利的中坚
铸造高温合金主要特点是具有更宽的成分范围，其次应用领域更为广阔，可根据零件的使用需要，设计、制造出近终形或无余量的具有复杂结构和形状的高温合金铸件。公司所生产铸造高温合金产能920吨，分为高温母合金和精铸件，市场占有率分别在30%和90%以上，主要用于制造航空航天发动机热端部件的高温合金精密铸件等。该系列产品均占公司营收和利润的40%以上。
变形高温合金：毛利率相对稳定
变形高温合金是航空、航天、核能工业和地面燃机必须应用的高温材料，可以用于制造在航空、航天发动机和核反应堆等高温环境下应用的各种关键零件。同时在舰船发动机和地面燃机中的应用正逐渐增多。公司现生产的变形高温合金制品产能150吨，主要是航空航天发动机和发电设备用的板材、棒材和涡轮盘等，市场占有率30%以上；而汽轮机叶片防护片和纺织用切断刀等产品，市场占有率100%。
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