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贵州茅台:加强终端渠道建设
贵州茅台主要从事贵州茅台酒系列产品的的生产和销售。公司是国内白酒行业的标志性企业，茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。目前产品已形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为12.04、15.88、20.74元，对应动态市盈率分别为18、13、10倍；当前共有39位分析师跟踪，26位给予“强力买入”评级，13位给予“买入”评级。综合评级系数1.33。
贵州茅台2011年实现营业总收入184亿元，同比增58.2%；基本每股收益8.44元；净利润87.6亿元，同比增73.5%。公司拟向全体股东每10股派发现金39.97元，预计派现41.5亿元，股息回报率接近2%。
茅台王子酒、茅台迎宾酒和茅台啤酒将在1-2年淡化，茅台醇、茅台葡萄酒将在2-3年退出。湘财证券认为，“茅台”字样的清晰有利于增强茅台的识别性，避免被其他低端衍生产品稀释，从而进一步提升品牌形象。
目前，公司加强对终端网络渠道的建设，加大直销力度，加快自营店的建设进程，进一步增强终端影响力和控制力。湘财证券认为直营店建设有四点作用：第一、确保公司产品的市场价格体系得到贯彻，并成为监督其他终端价格平台和标杆；第二、建立直营店可以进一步提升茅台的整体形象；第三、消化部分的新增产能；第四、直营店可以分享经销商的巨额差价，实现现有体系外的变相“提价”获得收益。直营店建设虽面临阻力，但从茅台品牌发展的长期角度看仍应全力推进。2011年销售净利润率上升至48%，高于10年的43%，预收账款达到70.3亿元，较年初增长48%；坐拥182亿元现金，比去年同期增加53.6亿元。
国海证券表示，最近在打击公款消费的预期下，各地茅台酒价格出现下降，部分地区低至1600元，但仍与619元的出厂价差距甚大，今年内出厂价提高仍是大概率事件，短期终端价格回落只是对前期过快上涨的修复。预计12年公司业绩12.49元，动态PE仅有17倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济放缓超预期，三公消费从严规范直接影响茅台。
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