明牌珠宝 :一季度公司营业收入同比增长40%
明牌珠宝 002574 家电、休闲品和奢侈品
研究机构：天相投资分析师：王旭 撰写日期：2012-04-24
2012年一季度，公司实现营业收入16.35亿元，同比增长39.78%；营业利润9610.48万元，同比增长5.86%；归属母公司所有者净利润7002.61万元，同比下降31.39%；基本每股收益0.39元。
综合毛利率同比下降。报告期内，由于低毛利的黄金饰品销售收入的增加，使得公司营业利润同比增长5.86%，远低于营业收入的增速；同时，也使得公司的综合毛利率为9.54%，同比下降3.17个百分点；而净利润同比下降31.39%主要是去年同期有4，850万元的营业外收入。
报告期内，公司预收款项期末比期初减少57.25%，主要系年初及年末期间为公司产品销售旺季，客户在年末通过预付款购货较其他月份增加较多，以及上期期末公司预收款项大部分在本期已实现销售收入所致；公允价值变动收益比上年同期减少100.71%，是因为黄金价格上涨，尚未归还的租入黄金期末公允市价较借入时上涨幅度较上年同期大所致；投资收益比上年同期增加149.67%，是因为转让浙江绍兴县农村合作银行(浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司)股权所得所致，同时也使得现金流量净额较上年增加439.87%。
募投项目进展低于预期。在营销网络项目的建设中，公司计划于资金到位后第一年内完成90家专柜和3家旗舰店开设工作，第二年内完成全部180家专柜和5家旗舰店的建设。目前受制于商铺租金上涨及地段选择问题，自营专卖店的拓展还处于商务洽谈阶段，略低于预期目标。
盈利预测与投资评级。预计公司2012年和2013年每股收益为1.33和1.68元。以4月23日收盘价22.20元计算，对应动态市盈率为17倍和13倍，维持公司“增持”的投资评级。
风险提示。原材料价格波动幅度较大的风险；贵金属商品需求下降的风险。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12]
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