海格通信:再获北斗大单，新业务进入爆发期
2015年01月09日00:01招商证券罗聪，王林，周炎
事件：海格通信公告与特殊机构签订北斗导航订货合同，总金额1.25亿元。北斗导航产业进入爆发式增长期，全产业链布局将使公司尽享行业的高成长。除北斗导航外，卫星通信、数字集群、模拟仿真等业务也进入快速发展期，将支撑公司的高速成长。在国防信息化的大背景下，我们看好公司的长期发展。预计公司14-16年考虑增发摊薄后备考EPS为0.40/0.55/0.75元，维持“强烈推荐-A”，目标价25元。
北斗导航迎来爆发式增长，全产业链布局尽享行业成长。按照国家发展战略，到2020年北斗导航系统将形成全球覆盖能力。目前北斗行业正处于爆发式增长窗口期，将沿着国防应用、行业应用、大众应用逐步展开，未来的市场空间巨大。公司13年北斗业务收入1.74亿元，14年累计订单大幅增长至4.6亿，超出公司年初规划。此次再获北斗大单，既印证了行业的高速增长，又体现了公司作为龙头的技术实力。北斗导航领域，公司已经形成了芯片、模块、天线、终端、系统的全产业链布局，未来将充分受益于行业的爆发。
新业务进入快速发展期，支撑公司内涵增长。除北斗导航外，公司布局的新业务均进入快速发展期。卫星通信业务13年收入1.43亿元，14年订单大幅增长至3.2亿元，未来受益于卫星通信普及率的提升此业务有望保持快速增长。数字集群业务通过收购四川维德和科立讯进入国内第一梯队，将受益于公安PDT建设的爆发。此外，模拟仿真、频谱监测等业务将受益于国防信息化，持续的快速发展。
员工持股计划彰显发展信心，外延并购可期。公司员工持股计划锁定期三年，将大股东、高管团队和核心员工的利益绑定，彰显对公司长期发展的前景看好。募集资金11.8亿除偿还银行贷款外，后续将用于持续的外延并购，来实现关键领域的深度布局。
看好公司内涵+外延增长，维持“强烈推荐-A”。海格通信作为具备短波、北斗、卫星、集群、频谱监测等全产品线的军民融合通信龙头，传统通信领域受益国防信息化保持平稳增长；北斗导航、卫星通讯、数字集群等新业务进入爆发增长期，将支撑公司的高速内涵增长；而持续的外延并购将继续完善公司的产业链布局。看好公司内涵+外延增长，预计14-16年考虑增发摊薄后备考EPS为0.40/0.55/0.75元，维持“强烈推荐-A”，目标价25元。
风险提示：军品采购进度不达预期、民品开拓不达预期、收购整合不达预期。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页
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