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金盾股份弯道超车，核电资质再下一城
事件：公司公告国家核安全局批准增加公司产品风阀进入民用核安全设计、制造许可证所列许可活动范围。同时预告2015 年Q1 盈利380 万元-420 万元，同比基本持平。
评论：
具有风机、风阀两种资质，涉核产品品类增加，具有向核电HVAC 系统总包发展的潜力。2011 年3 月公司取得了核级风机的民用核安全设备设计许可证及制造许可证，现在又取得了核级风阀的设计制造资质，产品品类有所增加。风机和风阀是核电HVAC 系统的关键部件，供应商具有向核电HVAC 系统总包发展的潜力。HVAC是核电辅助设备之一，单堆设备价值在1.5-2 亿左右，按照每年8 台新增项目的建设速度，市场约为每年12-15 亿。
核电建设元年，多个项目将进入开工，HVAC 系统陆续进入招标期。我国核电在沉寂三年后终于重新开始新项目的审批，15 年2 月份红沿河5、6 号机组开工建设，同时，今年进入开工状态的项目储备充足，预计今年可以审批新增的机组数可达到8-10 台。一般HVAC 招标期在项目开工后半年到一年，今年系统招标将集中进行。公司2011 年抢先中标三代机组AP1000 通风设备，未来AP1000 堆型仍是我国主力堆型之一，尤其内陆核电多数将采用AP1000 技术，预计内陆核电2016 年会开始建设。预计公司核电订单将大幅增长。
主要竞争对手接单受限，公司竞争环境优化，市占率有望提升。核电HVAC 系统及设备资质稀有，目前国内仅有七家企业具有供货资质，其中具有总包资质的只有南风股份和盾安环境，具有设备供应资质除公司外，还有上风高科、陕鼓等。2 月底核安全局公布了对南风股份处罚决定，暂停核电HVAC 业务6 个月。我们认为未来六个月是HVAC 系统招标的关键时间，同时资质恢复可能需要时间，金盾的市占率有望提升。
我们预计2014-2016年公司实现收入分别为3.1、3.8和5.0 亿元，实现归母净利润4100、6400 和9100 万，EPS 为0.51、0.80 和1.13 元，对应估值日PE 分别为95.2、61.1和43.0 倍，公司市值较小，下游应用具有增长潜力，维持“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示：1、地铁、公路等基础设施建设投资放缓或缩减投资，将对公司营业收入和盈利的增长带来不利影响。2、核电招标进程的不确定性。(招商证券 刘荣 乔敏)
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