海兰信：航海智能化、海洋防务信息化两翼齐飞
海兰信
业绩符合预期
公司 2014 年实现营业收入 3.93 亿元，同比增长 9.6%；实现归属母公司净利润 1807 万元，同比增长 52.0%，对应 EPS 0.09 元，基本符合我们的预期。
发展趋势
军品业务将不断取得突破。军民深度融合上升为国家战略，有利于公司持续推进成熟民品向军品的转化，不断有新产品定型从而提升军工业务占比和公司整体盈利能力。公司还将重点挖掘军贸领域的市场机会，促进军工业务结构化发展。
INS 将成为公司航海智能化业务的明星产品。公司海事电子单品毛利率同比提高 7.23%，船舶电子集成系统收入同比增长 45.7%，毛利率同比提高 11.04%。船舶电子集成系统收入的增长和毛利率提高显示出公司 INS 系统推广顺利，并逐渐得到客户认可，未来将成为公司的明星产品。公司在原有国际合作研发平台的基础上，建立俄罗斯与意大利团队深化 INS 产品研发，未来将不断提高国际竞争力，从而提高船电集成系统的自主化率和毛利率水平。
海洋防务信息化业务将提升公司估值空间。在进一步优化军民两用的岸基监测系统的同时，公司将借助自主研发的海洋机器人打造稳定、持久、低成本的海上无人自主数据平台，并通过技术合作、投资并购等方式拓展海洋观测产品线，构建“近岸+近海+中远海”与“水面+水下”相结合的立体化海洋信息化数据平台，为海域使用管理、海洋环境保护、海洋资源探索和海洋执法监察等工作提供有效的数据决策信息。
盈利预测调整
分别上调公司 2015e/2016e 净利润 4.3%和 21.0%至 6300万和 1.25 亿元。
估值与建议
预计公司 2015e/2016e EPS 分别为 0.30 元和 0.59 元，对应当前股价的 P/E 分别为 114.7x 和 58.2x， 受益于海洋强国战略，公司将处于业绩高速增长期，上调目标价 19.7%至 44 元，对应2016e P/E 74.5x，维持“推荐”评级。
风险
军品竞标的不确定性；新产品市场开拓存在不确定性。
中金公司 王宇飞,吴慧敏 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页
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