上调盈利预测，维持“买入”评级

　　公司2021 年一季度业绩符合3 月29 日发布的业绩预告（预计实现归母净利润1 亿至1.1 亿元），公司线上营销渠道扩展迅速，将进一步提升收入及利润，我们上调对公司2021/2022 年EPS 的预测41%/45%至0.33/ 0.41 元，新增对2023年EPS 的预测0.48 元。公司借助云定制平台模式，整合上游供应链，有助于公司降本增效，提升竞争优势，维持“买入”评级。

　　2020 年归母净利润同比增长72.05%， 1Q2021 实现归母净利润1.05 亿元公司公布2020 年年报及2021 年一季报：2020 年实现营业收入32.15 亿元，同比减少9.24%；实现归母净利润1.40 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.15 元，同比增长72.05%；实现扣非归母净利润1.34 亿元，同比增长111.18%。

　　1Q2021 实现营业收入11.20 亿元，同比增长82.60%；实现归母净利润1.05 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.12 元，实现扣非归母净利润1.01 亿元。

　　公司1Q2021 综合毛利率下降0.98 个百分点，期间费用率下降15.91 个百分点2020 年公司综合毛利率为35.83%，同比下降1.85 个百分点。1Q2021 公司综合毛利率为35.96%，同比下降0.98 个百分点。

　　2020 年公司期间费用率为29.39%，同比下降0.05 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为22.71%/3.22%/1.70%/1.77%，同比分别变化-0.47/+0.59/-0.30/+0.13 个百分点。1Q2021 公司期间费用率为22.66%，同比下降15.91 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为18.48%/2.15%/0.67%/1.35%，同比分别变化-11.61/ -1.62/-1.98/-0.71 个百分点。

　　智慧云店拉新及引流贡献突出，加快婚戒云定制业务布局2020 年公司开启智慧云店业务布局，截至2020 年末，公司全渠道累积会员数超1000 万，云店小程序GMV 达到了1.5 亿多。在私域流量打造方面，公司2020年针对各品牌会员开展私域直播共计十几场，累计GMV 近8000 万；在公域流量打造方面，公司与淘宝直播、抖音、小红书等平台合作，利用头部主播效应，为品牌提高曝光声量。同时，公司高度聚焦婚庆品类，加快婚戒云定制业务布局，将云定制业务嵌入云店系统，持续抢占婚庆市场。

　　风险提示

　　时尚产业布局不达预期，K 金饰品市场认可度不达预期。