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ＡＨ溢价指数大幅收窄 虽然内地的研究机构普遍认为，本次加息采取了存贷款利率对称上调２５个百分点，但活期存款利率不变的方式，将提升银行息差４到８个百分点，利好银行板块，但昨日Ａ股银行板块的表现明显不给力。在沪深两市上市的１６只银行股中，只有５只收高，且涨幅皆不足０．５％；四大国有商业银行无一收涨，其中工行Ａ股和农行Ａ股的跌幅还超过１％。 相比之下，在香港上市的银行Ｈ股走势要强劲得多。由于近期负面消息缠身，银行Ｈ股近日持续下挫，昨日加息靴子落地被多头借机唱多做多，银行Ｈ股也因此收复了部分失地。截至收盘，招商银行Ｈ股和交通银行Ｈ股分别上涨了１．８４％及１．２２％，中信银行、民生银行、工商银行Ｈ股也小幅收高；近日因大股东减持或解禁跌跌不休的中、建、农行Ｈ股，昨日也止住了跌势。 对于加息靴子落地后两地银行股出现背离走势，有券商研究员认为，虽然加息对中资银行股形成利好，但这早已被市场所预期，银行Ａ股在６月份已积累了不小的涨幅，消息兑现后获利盘借机出货转战其他板块，导致银行Ａ股走势不振。但Ｈ股则相反，近两个月来，银行Ｈ股一直处于被抛售的状态，到目前已形成了很大的补仓及平仓需求，加息利好刚好给了市场一个做多的借口。分析师们预测，这样的背离走势短期内可能还会延续。 对称加息利好银行股 这次加息在市场的预料之中，但对称的形式多少有些让市场感到意外。这让中金公司、长江证券、招商证券等券商研究部门认为，在地方政府债务风险尚未厘清之前，对称加息扩大了银行的利差，显示央行意在提高银行应对地方政府债务风险的能力。 中金的测算表明，静态来看，此次加息将提升上市银行２０１１、２０１２年净息差１．７、７．７个基点，增加２０１１、２０１２ 年净利润０．８％、３．６％。考虑存款定期化的影响，此次加息对２０１１、２０１２ 年净利润的影响分别为０．６％、２．７％。 但动态来看，实际利率向上空间有限，加息对银行的实际影响将小于静态测算。一季度末，商业银行利率上浮贷款占比已经快速攀升至５６％的历史第二高水平，说明在信贷供给偏紧的环境下，实际利率已经显著高于基准利率。另外，存款成本的上升却是刚性的，这将令加息对银行息差的实际影响小于静态测算。 招商证券的静态测算显示，此次加息将使上市银行息差提升２～４ 个ＢＰ，预计上市银行三季度净息差仍将保持稳中有升，银行业绩稳定增长有坚实保证。他们认为，加息不会对银行业资产质量产生实质影响。因为加息主要是针对通胀预期的管理和预防经济过热，而中长期贷款利率同步上调表明政府对现在经济运行和目前地方政府债务的偿还有信心。 去年以来，央行更多依赖存款准备金率这一数量型工具，导致资金面较为紧张，因此，长江证券认为本次加息显示央行修正数量调控过度带来的负面效应，有利于信贷资源结构调整和缓解银行吸储压力。 银行股估值更安全 鉴于对称式加息有益银行息差提升等因素，大部分机构对银行股走势相对乐观，东北证券维持中期策略报告中银行板块优于大市的评级。 光大证券也认为，中报盈利的确定性很高，这将成为银行股企稳的安全垫。银行股将迎来一波估值和盈利双驱动的可持续行情。他们预测上市银行合计净利润同比增长３１％。部分中小银行利润同比增速超过４０％，２季度收入和利润同比环比能实现正增长。 不过，昨日银行股表现较为一般，前期由于融资平台贷款风险难短期证伪，银行股的表现也被抑制，但华泰联合证券认为，对融资平台贷款过于悲观预期已反映在股价中，银行股安全边际更高，考虑到银行中报靓丽，看好银行股的近期行情。 招商证券对银行股维持了推荐评级。认为此次加息后，进一步紧缩预期将弱化，对下半年行情持乐观态度，银行股已有足够的安全边际应对市场不确定性。 比较而言，中金对银行股的走势看法相对谨慎。他们认为经过５～６月份的调整，银行股再次接近估值底部区间，安全边际较高。此次央行加息靴子落地、中报业绩保持高增长、通胀见顶和政策放松的预期有望推动银行板块的反弹，但是反弹能否持续仍需要观察政策转向的信号。 (周鹏峰 时娜) |
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