昨天，由于受到50天均线阻力位的压制，标普500指数再次丢失了上午的收获最终低收，而且连续两天都是这样。标普500指数盘中最高点比之前交易日收盘水平一度上涨了0.7%，但收盘时下跌了0.3%。纳指和道指盘中走势也大体相似，收盘均下跌了0.1%。罗素2000小型股指数和标普中型股400指数下跌了0.3%。像之前交易日一样，主要股指收盘位置均落在靠近当天底部的三分之一区间内。

　　换手率与之前交易日相当。纽约证交所总成交量仅上升2%，纳斯达克市场总成交量则没有变化。纳指下跌0.1%，不足以使昨天成为筹码派发日，但过去几周来，这种表明有机构售出的交易日对纳指而言至少出现了四个；至于标普500指数，自6月上旬的高点以来，筹码派发日出现了五个。两大交易所下跌股成交量均超过上升股成交量，比例接近2比1。内部状况并非过分不利，但领涨股开始看到抛售压力，只不过被主要股指的微幅下跌所掩盖。

　　过去三个交易日，标普500指数收盘水平都低于50天均线。昨天，该指数试图回升到这个关键水平之上，但失败后即扭头向下。标普500指数还考验了6月收盘低点1,490点，但收盘时比这个水平高出2点：

　　上图是技术分析最基本原则的一个典型例子——先前的支撑位一旦跌破就自动转变为新的阻力位，反之亦然。虽然本月有三个交易日标普500指数回落到50天均线时都被拉起，但现在每当它反弹到这个阻力位时都将遇到抛盘的打压。

　　如果你是ETF交易方面的新手，那还是有些细微差别需要知道。昨天的盘面显然包含了我们打算解释的这些差别中的两个。一般股票与ETF的第一个差别是，大多数追踪大盘的ETF在东部时间下午4:15收盘，比股票的正常收盘时间晚了15分钟，但与标普500指数和纳指的股指期货收盘时间相同。大多数情况下，这不会导致太大的偏离，然而有时候期货市场会在这最后15分钟里出现大动作，昨天就是这样。请看下面标普500指数ETF(SPY)的5分钟K线图：

　　看到了吗？在股市正常收盘(下午4:00时)与ETF收盘(下午4:15时)之间的15分钟里，SPY下跌了72美分。你也许能够猜到，这是由于期货市场尾盘出现的抛售浪潮所致，并使得标普500指数的期货跌破了6月低点的关键支撑位。从昨天期市的收盘情形推断，今天标普500指数将在6月低点的下方开盘，由于6月低点下方存在大量止损单，预计一开盘的振荡就会非常大。

　　股票与ETF的第二个差别是，ETF虽然像股票一样进行正常的除息，但取决于成分股的组成，ETF的除息缺口有时候会远远大于个股。特别需要指出的是ProShares系列ETF，它们是具有杠杆功能的、与追踪指数逆相关的ETF，这个系列的每一只ETF，昨天都进行了相当大的派息，因此昨天就是除息日。

　　由于ETF是衍生投资产品，因此它们总是亦步亦趋地跟随着成分股的每日价格变动。至于追踪大盘指数(如标普500指数、道指和纳指)的ETF，就更加简单了，因为它们的涨跌幅度几乎完全跟指数本身一样。但是，有时候你一觉醒来，会发现ETF与所追踪的指数价格相差一大截，最可能的解释是，你持有的ETF这一天进行了除息。昨天，我们持有的多头仓位ProShares UltraShort S&P 500(SDS)就是这样。

　　昨天开盘时，与标普500指数逆相关的SDS一开盘就比之前交易日收盘下跌了1%以上(下跌的价格约达60美分)。然而，昨天标普500指数仅仅略微高开。其实原因很简单，因为昨天SDS派息每股0.43美分。当股票和ETF除息时，那一天的价格就自动要扣除股息的数额，从而一开盘就形成一个“缺口”。由于实际的股息会以现金形式存入你的帐户，因此这种操作实际上不赔也不赚。

　　SDS的股息为每股0.43美分，将于7月2日向股东支付。在昨天的收盘价基础上加上43美分，就是不考虑派息的实际收盘水平。当ETF除息时，我们相应地调整原先的止损位和价格目标——扣除股息部分，而实际派发的股息也将纳入这桩交易的获利或亏损的计算。计入这次的派息，SDS目前的未兑现利润接近1.5个点(建仓日为6月22日)。

　　说说道指。尽管它昨天只下跌了少许，却已经加入了跌破50天均线的大盘指数的行列。在我们每天追踪的五只大盘指数中，纳指是惟一保持在50天均线之上的。过去两个交易日里，纳指盘中均触及50天均线位置，但每次收盘都高于这个位置。尽管纳指比别的指数显得更强，但也开始感觉到其它指数带来的下跌压力。

　　今天，联储将开始为期两天的政策会议，周四下午将公布有关利率和经济的声明。几乎没有人预计联储这次会加息，但经济学家和交易者将密切关注联储政策声明中的措辞。像以往一样，在明天公布声明之前，预计交易会比较清淡。

　　(作者：Deron Wagner，The Wagner Daily)