#纸浆需求展望：阶段性需求驱动行情值得期待
@全球需求有一定修复空间
从全球范围来看，商品浆消费地主要集中在中国、西欧、北美三大区域，。2020年在疫情冲击全球经济背景下，主要消费地欧洲大幅收缩、北美地区其次，中国降幅最小，木浆消费受疫情影响较大。
其中，印刷纸同比下降13%，包装纸同比下降7%，生活用纸同比增加4%。整体而言，随着疫苗上市，世界经济修复，中国、西欧、北美的需求有一定修复空间。
就国内造纸产业数据来看，2019年1-10月机制纸及纸板的产量为10266.8万吨，同比下降0.77%，累积同比数据整体呈现缩窄降幅的状态，也揭示出国内下游消费随疫情得到控制逐步恢复，并且从6月开始持续处于历史同期高位。
具体下游品种看，2020年生活用纸因疫情相对有所增长，而印刷纸和包装纸因为疫情原因导致消费量下降较多，后来随着疫情好转以及传统旺季来临，印刷纸和包装纸消费量逐渐增加。
@全球经济2021年修复为主，后期压力会重启
2020年全球经济因为新冠疫情受到重创，随着中国疫情得到控制，国外疫情随着疫苗大规模逐步上市预期，经济已经有所反弹修复，并仍有一定修复空间，欧元区制造业PMI、德国制造业PMI、美国制造业PMI为代表，其值也已回到50预警线以上。
但是，欧美疫情还是在很大程度上压制经济的持续发展，会对于后期纸浆需求进行一定程度上的压制，因此，从全球范围而言，需求驱动兑现之后，其持续能力受到整体世界经济的压力有所拖累。
@国内下游集中度较高，需求议价能力相对提高
国内下游利润偏高，旺季依旧值得期待。今年下游价格有所分化，白卡纸表示强势，而文化纸保持低位，生活纸价格处于低位。
其中，文化纸如双胶纸、铜版纸已经完成行业集中度的整合，其中铜版纸CR4高达87.1%，双胶纸也有47.71%，这就使得大型纸厂对价格的议价能力提升，尤其是渠道库存去化到较低水平的背景下，容易落实涨价。
生活用纸来看，虽然自身供应过剩，且行业集中度相对较低，CR4才28.15%，其背后需求虽有一定刚性，但是因为集中度不高以及原料价格偏涨，今年利润是最低的。
基于造纸行业这一结构特征，纸厂对原材料木浆的接受度会有所提高，议价能力有所提高，但是需要注意的是在需求没有明显增量和供给保持稳定情况下，其下游纸厂只能被动接受原料端价格上涨。
而一旦需求有较好的表现，在此利润之下，下游纸厂还是会增加产量，对浆价形成正反馈。
@废纸缺口依旧是一个隐形利好
据中国造纸协会数据显示，2019年废纸进口量大幅下降。具体来看，2019年纸及纸板进口 625 万吨，较上年增长 0.48%;纸浆 进口 2720 万吨，较上年增长 9.72%;废纸进口 1036 万吨，较 上年增长-39.17%。
而2021年起，中国将全面禁止进口固体废物，生态环境部表示不再接受固体废物的进口申请，其中废纸进口也是属于禁止范围当中。
再来看中国废纸情况，2010年至2019年废纸回收率逐步提升，至2019年为49%，但是废纸利用率还有待加强，并且呈现逐年下降趋势，废纸利用率从2014年的72.5%下滑到2019年的58.3%。
而国内废纸回收量增速明显小于废纸进口量的下降速度的绝对值，2021年废纸会出现缺口，需要提高国内废纸回收量和回收率，尤其是提高废纸利用率。
此外，废纸消费量一直是纸浆消费量中的大头，2019年中废纸消费量占纸浆消费量的57%，其价格的升降对于整个纸浆产业的价格重心都是较为重要的基石。而2020年废纸进口量的减少，造成废纸供应缺口达到450万吨，2021年继续禁止废纸进口后，其废纸缺口将会继续扩大，则此时废纸浆的价格势必有所抬升，对于整个纸浆价格还是有一定抬升作用的。
@中长期需求增量有看点
目前除了禁止国外废纸进口这样的政策之外，“禁塑令”、“禁废令”的政策颁布，将会利于包装纸和白卡纸的消费需求的提高，当然此政策的实际影响是循环渐进的，并不会一蹴而就利好木浆消费。此外，特色图书的纸浆消费量将促进文化纸需求的反弹。因此，中长期来看，木浆消费需求还是有一定看点，具体还是要跟踪政策的落实程度、跟进时间和实行情况。
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