一、股指期货套利机制

  
　　股指期货的定价问题是一个既理论又实际的问题。较为抽象的股票指数可以看成是支付红利的证券，股指代表一种证券组合，持有该证券组合的投资者可以获取有关的红利作为投资回报，则股票指数期货的价格即为其未来红利的贴现。因此，股指期货的价格为：

 　　F=S (r-q)(T-t)

 　　其中，F为股指期货的价格，S为当前股指的点数，T为期货到期日（以年计算），r为无风险利率，q为股指所包含的股票的收益率。例如，3个月的S&P500股指期货的无风险利率为10.5%(年），股指所含股票能提供4%的年平均股息收益率，当前的指数点为300，则三个月到期的S&P500股指期货的现时为304.92点。即：

    F=300 (0.105-0.04)*0.25 = 304.92 点

    本例中，S=300,r=0.105,q=0.04,T-t=0.25

   如果股指期货价格偏离以上定价关系，则可以进行股指套利交易。

 （1） 当 F< S (r-q)(T-t)时，套利者可以卖出构成指数的股票组合，同时买入指数期货；< (r-q)(T-t)>

 （2） 当 F>S (r-q)(T-t) 时，套利者可以买入构成指数的股票组合，同时抛出指数期货。

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