兴业投资：黄金周评（2011.08.15-08.19）：黄金冲高回落阶段性顶部已见？

上周黄金一度升至1814.50美元/盎司的历史新高，标普8日将美国贷款抵押融资公司房地美和房地美的评级由AAA下调至AA+，随后市场传出消息，法国可能步美国后尘遭降级，金价的混乱的市场情绪中创出历史新高。美联储宣布维持现有低利率水平不变，至少到2013年中期，以刺激经济，但没有公布更多刺激经济的政策。另外，美联储还下调了美国经济增速预期，称美国经济中长期面临的风险增加，但标普下调美国主权信用3A评级的消息已逐渐被市场消化，加上欧洲方面法国评级将下调的传言被辟谣，金价上行缺乏进一步的刺激因素。周中公布的美国上周初次申请失业救济人数减少7000人，至39.5万人，为4个月以来首次减至40万以下，好于市场预期，带动风险偏好情绪上扬，以及全球最大期货交易所运营商-芝加哥CME集团宣布将上调一系列黄金期货合约保证金要求，金价总体呈现冲高回落走势。体现在K线图上就是，周图留下非常明显的长上影线，显示市场获利回吐压力较大。

全球最大的黄金ＥＴＦ持仓量数据显示，截至8月12日当周，ＥＴＦ－ＳＰＤＲ　Ｇｏｌｄ　Ｔｒｕｓｔ降至1260.17吨，截至8月5日当周的1286.3吨，减少26.13吨。具体来看，除周一持仓增加23.62吨外，后续4天，持仓持续下降，累计下降49.75吨。ＳＰＤＲ持仓数据的变动表明，主流资金对于金价也存在“恐高心理”，纷纷选择落袋为安。

本周市场的关键数据主要集中在美国房地产市场，包括美国7月新屋开工和营建许可数据，在消息面归于相对平静之后，数据的表现将决定短期市场情绪的走向。同时值得关注的还包括美国的7月PPI数据，市场预期核心PPI同比上升2.3%，较6月的2.4%略有下滑，月率环比下降0.1%,从逻辑上看，我们认为，原油价格从5月的110美元每桶上方持续回落，近期一度跌至80美元每桶下方，美国政府通过释放原油储备以及提高原油期货保证金比例等措施，就是不希望过高油价引发国内通胀压力，从这个角度看，美国政府的努力取得了成效，7月的核心PPI难以带给市场意外，对金价而言，这可能是一个短期的不利因素。

从技术层面看，金价已突破了08年10月以来的上升通道顶部，原有的上升节奏已经被打破。一般而言，出现这种情形有两种结果，一是进入更快的一个上升周期，另一个则是表明市场已经见到阶段性的重要顶部。从目前市场的消息面因素来看，出现第二种情形的可能性更大些。在消息面乏善可陈，市场缺乏另一个“黑天鹅”效应之前，金价后续进入调整周期的风险较大。从周线来看，预期1810美元关口会面临较大抛压，可能成为阶段性的重要顶部。从短期来看，金价已经回落到之前提及的5日均线支撑，短线或有反弹，但多头的参与风险已经加大，更重要的支持我们关注先前的上升通道顶部即1680/1690美元附近。（兴业投资）