自胜选以来，美国总统特朗普的任何举动都牵动着市场的神经，市场对其的担忧情绪也随之而来。近日特朗普深陷“泄密门”和“通俄门”，市场担忧情绪更是升温。不过，美银美林近日一份调查显示，全球基金经理并不担忧特朗普，中国信贷紧缩才是他们的最大担忧。

　　最近中国抑制高风险债务水平的努力不仅震惊了当地市场，还引发了全球对另一波市场冲击的担忧。对此，美银美林公布的调查结果显示，中国已取代欧洲和美国而成为全球基金经理最担心的问题。

　　调查结果显示，31%的受访者认为中国信贷紧缩将是市场面临的最大“尾部风险”，其次是19%受访者认为的全球债务市场，第三则是16%受访者认为的贸易战。

　　基金经理担忧事件排名

　　报告称，自2016年1月以来，对中国的担忧情绪再度抬头：市场担心中国经济急速放缓，导致道琼斯指数和标普指数跌至一年来最糟糕水平。与此同时，中国金融监管的加强也导致中国股市走低，中国10年期政府债券收益率也是飙升至近两年来的高点，5年期政府债券收益率也是出现罕见的“反转”态势。

　　另外，对中国的担忧也助长了对全球股市的担忧。美银美林调查结果显示，即使欧股和美股科技股值得一搏，全球股市的高估程度也已经是17年来最大，其中最为高估的还属美股。

　　美国股市被高估

　　中国央行于5月12日发布的金融数据显示，4月新增人民币贷款1.1万亿元，大幅超过市场预期，显示实体经济需求仍然较旺，居民购房需求并未明显收缩；M2(广义信贷)同比增长10.5%，增速续创去年7月来新低；社会融资规模增量为1.39万亿元，比上年同期多6133亿元。

　　中国央行在一季度货币政策执行报告指出，信贷扩张表现出较强冲动，多目标之间的权衡增加了货币政策操作上的难度。央行认为，当前中国面临的仍主要是结构性矛盾和发展方式上的问题，在经济结构调整过程中，货币政策总体须保持审慎和稳健。

　　一些市场评论员也指出，可能现在存在着一个主要风险，即大家都忽视了中国信贷周期的影响，继而夸大了未来中国需求增长对全球经济前景的潜在贡献。

　　太平洋投资管理公司(PIMCO)官网近日发文称，近期美国内政扰动投资情绪，但实际上中国信贷紧缩才是威胁全球再通胀的主要因素。该机构称，过去五年来，中国信贷扩张是全球再通胀的主要推手，近来中国信贷增长趋势出现逆转，投资者却一味聚焦特朗普的一举一动，忽略了这一重要变化。该机构警示，中国信贷冲量的下降比预期中的更为急剧，再加上当前政府加强对影子银行的监管，可能加剧信贷紧缩风险。

　　花旗银行的新兴市场策略师们认为，中国最近的宏观审慎监管收紧可能在未来几个月造成更多的负面影响。花旗称，如果中国收紧的货币环境持续，那么这可能意味着始于2016年第一季度的出乎意料强劲的中国活动增长期将结束；尽管仍使用较高的货币市场利率来抑制杠杆，但中国央行拥有足够多的政策工具供必要的时候缓解流动性状况使用。投资者们应该警惕，年底前波动性可能不会得到控制。

　　高盛集团绘制的图表也表明了过去三个月中国的“政策不确定性”攀升。下图标题为全国“政策不确定性”激增至纪录新高，而下图展示了欧元区、美国、世界和中国这四个地区的经济“政策不确定性”的三个月平均水平，颜色从深到浅的线条分别代表了欧元区、中国、世界和美国。从图中不难看出，该四个地区的“政策不确定性”的波动方向基本保持一致，而今年第一季度“政策不确定性”普遍攀升，其中幅度最大的是中国。

　　全球主要经济体经济政策不确定性幅度变化

　　笔者琥珀言金（微信kdj5008)是金融投资分析师，从事金融行业多年，研究国际局势和热点事件以及各类投资产品。金融领域博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我多年的研究经验，给大家帮助。

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