一、 基础市场综述
4月，市场微跌。至4月末，上证综合指数收于2911.51点，全月跌幅为0.57%。深圳成份指数收于12312.99点，下跌1.99%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数中有4个行业上涨，其中，公用事业、金融服务、黑色金属、商业贸易指数位于涨幅榜前列，分别上涨3.75%、2.61%、1.23%、0.13%；有色金属、交运设备、信息设备、电子元器件位于跌幅榜前列，分别下跌6.60%、6.62%、6.92%、7.82%。从中证规模指数来看，大盘股表现强于小盘股，中证500全月下跌3.27%，中证100全月上涨0.42%。债券市场上涨，中信标普全债指数全月上涨0.36%。
4月份，海外市场普遍上涨。道琼斯工业平均指数全月上涨为3.98%，德国DAX指数上涨6.72%，伦敦金融时报指数上涨2.73%，法国巴黎CAC40指数上涨2.95%，恒生指数上涨0.82%。
二、 基金市场表现
在权重表现较强，而小盘表现较弱时，股票型、混合型等主动管理型基金表现较弱，分别下跌2.38%、2.03%，指数型基金因为配置大盘蓝筹较多，表现稍好，下跌0.82%。
1、股票型基金、混合型基金——减持中小盘个股，增配大盘蓝筹股
从四月份基金净值的与指数的相关关系来看，基金的配置逐渐向大盘篮筹股转移，中小盘个股遭遇到一致抛弃，特别是从月末的数据来看更是如此。四月份新公布的一季报显示，一季度基金纷纷增持金属非金属，机械设备仪表，金融保险业，采掘业，房地产业，而农林牧渔业、医药生物等行业个股遭到基金一致减持。从目前基金的整体配置来看，虽然有所增配，但金融服务、采掘相比标准配置仍然显著低配的，而今年以来这些股票表现强势，预计在“正反馈”效应的作用下，这些行业股票在下一季度仍然会维持强势。
股票型基金中银华抗通胀主题、东方策略成长(400007)、鹏华价值居于净值涨幅前三位，涨幅分别为2.13%、1.95%、1.84%。 民生加银精选、银华内需、光大保德信中小盘居于后三位，净值跌幅分别为6.07%、7.14%、8.10%。从基金排名的相关系数来看，股票型基金3月排名和4月排名的相关系数达0.31，具有正向相关关系。在蓝筹股行情持续中，基金显出强者衡强。
混合型基金中，华夏策略、东方龙(400001)混合、国联安安心成长位于前三位，涨幅分别为2.18%、2.01%、1.86%，净值增长率位于后三位的基金为泰达宏利周期、广发大盘成长(270007)、华商动态，净值跌幅分别为5.01%、6.11%、6.26%。
2、封闭式基金——战略上未到大举进入时
由于传统封基一般是周五公布净值，因此，在计算区间上和开放式基金并不重合，不具有较强的可比性。去年表现好封闭式基金，今年表现疲软，如基金普惠、基金丰和、基金景福位于跌幅的前三位，分别下跌3.64%、4.11%、4.44%。
3、QDII基金——展现选股能力
4月份，从全球格局来看，新兴市场弱于成熟市场，但从QDII基金的内部来看，业绩最好的基金是投资新兴市场的基金。随着QDII基金的发展，内部的分化将加大，一些优秀人才的加入，也有利于业绩的表现。未来对QDII基金将加大关注。华宝兴业中国成长、银华全球核心优选(183001)、易方达亚洲精选的涨幅居前，分别上涨7.45%、5.94%、4.88%。信诚金砖四国、嘉实恒生中国企业、南方金砖四国分别下跌-1.25%、-1.41%、-2.01%。
4、保本型基金——保守者表现较好
4月，银华保本增值(180002)、南方避险增值(202202)表现居前，分别上涨0.47%、上涨0.30%，交银保本(519697)混合、南方恒元表现较弱，分别仅下跌0.19%、2.33%。
5、债券型基金——信用债、转债基金表现较好
4月份债市继续反弹，大盘股转债持续表现较好，信用债也有不错的收益。博时转债、博时信用债券、华商稳健双利A表现位于前三，分别上涨2.50%，2.20%，1.47%，银河银信添利B、东吴优信(582001)稳健A、申万巴黎添益宝A，分别下跌0.98%、1.27%、1.67%。
6、货币型基金——收益率平稳
4月货币市场资金面前松后紧，在提高存款准备金率后，银行间拆借利率明显回升，总体来看，收益率比前期有所降低。华夏现金增利(003003)、中信现金优势(288101)货币、海富通货币A位于前三位，分别上涨0.34%、0.31%、0.29%。
三、 基金动态评述
1、基金发行
4月份共26只新基金发行，其中有1只指数型基金，7只股票型基金，1只混合型基金、6只债券型基金，2只QDII基金，4只保本型基金。今年以来，新基金大量化发行，主要源于其一，审批渠道的快捷，其二，基金出于完善产品线的需求大量发行债券型基金。
2、基金分红
4月共有38只基金分红，4月基金的年报公布完毕，4月30日又是封闭式基金分红的最后截止日，封闭式基金集中分红。
3、基金经理变更
4月份共有23只基金变动了基金经理。
四、 基金投资策略
1、 股票基金策略
展望5月份，我们认为以下几点值得关注：
其一，通胀仍然是目前主要的风险。此轮通胀直接原因是08年经济危机全球货币宽松的后遗症，目前美国宽松的货币政策，更是直接推高原油、大宗商品价格，对新兴市场国家物价带来输入性压力。从历史的经济周期来看，通胀回落的前提是实体经济增速的回落，如果实体经济仍高速增长、固定资产投资还在高位，大宗商品价格仍高高在上，那么通胀很难摆脱高位。未来紧缩政策存在超预期可能。
其二，从市场参与者层面来看，以基金为代表的机构投资者对大盘蓝筹仍然是显著低配，换仓行为有利于大盘蓝筹股票。从最新一季报来看，一季度基金纷纷增持金属非金属，机械设备仪表，金融保险业，采掘业，房地产业，而农林牧渔业、医药生物等行业个股遭到基金一致减持。从目前基金的整体配置来看，金融服务、采掘等行业虽然有所增配，但相比标准配置仍然显著低配，而今年以来这些股票表现强势，预计在“正反馈”效应的作用下，这些行业股票在下一阶段或仍维持强势。
其三、中小盘个股在急跌后或存反弹机会。从去年年底的最高点至现在的点位，创业板指数下跌幅度达25%左右，特别是4月份，中小板、创业板个股有一轮急跌。从动态市盈率来看，创业板11年的市盈率在32倍左右，12年的动态市盈率在22倍左右。中小板、创业板个股无疑在成长性上具有优势，一些个股的投资机会已经有所显现。
总体而言，从市场博弈的角度来看，有利于以银行为代表的大盘蓝筹股，从个股上看，中小盘一些个股也具有反弹的可能。在5月份的基金配置中，组合上重回均衡，既配置一些重仓大盘蓝筹股、历史上在大盘蓝筹行情中业绩优秀的基金，也配置一些在中小盘个股上研究深入，选股能力强的基金。
2、 债券基金策略
从国债和企业债的收益率曲线来看，最近没有发生太大的变化，4月29日，银行间市场10年期国债到期收益率为3.87%，比前一周下降3个基点。从一些数据可以看到，4月份的食品价格有所回落，蔬菜价格环比大幅下降，并且3月份的CPI环比出现下降，而输入性通胀的传导仍需时日，4月份的通胀可能阶段性回落。并且随着“月末效应”和“节日效应”的逐渐消失，货币市场资金面有望回暖，债市仍有望继续保持震荡向上的走势。对于债券型基金的选择，从中长期来看，由于债基的业绩延续性较股基更强，投资者可配置历史业绩较好的一些债基。此外，由于当前企业债和国债的利差处于历史高位，未来有利差缩窄的趋势，企业债的表现会相对更好，投资者可关注配置企业债比例较高的债基。当前市场上部分结构型基金的优先份额（国泰估值优先、同庆A）的年化到期收益率仍处于6%左右，投资者也可适当关注。
3、 封闭式基金策略
封闭式基金相比开放式股票型基金最显著的差异是折价率的存在。在折价率逐渐缩小之后，封闭式基金的优势缩小。截止29日末整体折价率为6.77%，从绝对收益角度来看，考虑到大部分基金还有2年的到期时间，封闭式基金折价率提供的收益率缺乏吸引力。从相对来看，如果是从长期来看，无疑有6.77%的收益率相比投资同类的开放式基金具有优势，但短期内在分红完毕后，封闭式基金又具有折价率再次扩大的可能，这会导致其二级市场价格弱于市场。因此，在投资封闭式基金的时候，如果是不在意短期波动，持有至到期，可以选择一些主动管理能力强，历史业绩好的基金持有。如果从时机角度来参考，现在暂时还宜观望，还不到介入封闭式基金的时机。
4、 QDII基金策略
4月29日，道琼斯工业平均指数收于12810.54点，涨幅0.37%；纳斯达克综合指数收于2873.54点，涨幅0.04%；标准普尔500指数收于1363.61点，涨幅0.23%。27日美国联邦公开市场委员会在政策声明后，美联储主席伯南克随后如开了首次新闻发布会，会上宣读了委员会的经济预测并回答了记者的提问。有几点值得关注，其一，委员会决定在6 月底如期结束定量放松II，但未来较长时期将不会加息；其二，委员会上调了总体和核心PCE 通胀预测。我们暂时仍维持持有主投欧美市场QDII的看法。QDII种类逐渐增多，相比第一批出海的QDII，在风格类型上，在投资管理能力上，都有极大的丰富和提高，除了从区域配置角度把握QDII外，还应考察QDII基金的主动管理能力。
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