上投摩根QDII市场周报
摘 要
上周油价自高峰回调，加之全球信用市场启稳，投资人信心回升，刺激美股上扬。次贷风险降低，市场焦点将转向通胀风险，各国政府正积极应对。
次贷风险降低，通胀忧虑增加
美国市场：美元强劲反弹，商品价格回调
原油价格自高峰回调，加之全球信用市场终于开始启稳，投资人信心回升，刺激美股三大指数上周同步上扬。上周美国道琼斯工业指数收在12638点，涨159点，涨幅1.27%。
纽约轻原油期货在涨至每桶135美元后回调，30日报收127.35美元。原油期货上周跌幅3.7%，为今年3月以来最大单周跌幅，主要原因在于美国能源部表示，到5月23日为止的四周，美国每日平均原油消费量为2050万桶，较去年同期降0.7%。美国商品期货交易委员会CFTC)——商品交易的主管机关——周四晚于官方网站发布声明，表示已对可能出现的油市操纵展开全国性调查，并将扩大对能源市场的监督。
上周美国经济数据多数优于预期。房市持续走低，美国一季度标普/CS 房价指数下滑14.1%创历史新低、4月新屋销售同比反弹3.3%(预期-1.1%)、4月核心耐用品订单上升2.5%(预期-0.5%)、一季度GDP成长上修至0.9%(预期0.6%)。居民收入及支出分别成长0.2%低于市场预期，核心PCE 物价年增长率则持平于3.2%。
后市展望：今年以来，有许多关于美国经济是否陷入”滞”与”胀”风险的分析，我们认为随着一季度经济成长率由原先预期的0.6%进一步上调至0.9%，同时近期除房市外的经济数据大多也优于市场预期，有关美国经济陷入衰退的风险已逐步减少。目前市场的焦点将转向通胀风险，美国即将进入夏日行车旺季及飓风季节，未来三个月中油价走势对股市的影响将日渐重要。今年油价高涨使通货膨胀疑虑日增，未来利率上升的风险、原材料价格上涨对企业盈利能力的影响、物价上升对消费者购买力的侵蚀将是影响未来股市的潜在负面因素。
亚太市场：通胀来袭，政府接招
澳洲食物价格上涨已明显侵蚀居民家庭购买力，但受益于就业市场强劲成长，以及新一任政府在最新2008-2009年财政预算中，计划降低工薪阶层所得税，并对居民在教育及子女抚养等方面退税，预计可减缓居民消费增速下滑。
由于投资者信心不足，观望气氛浓厚，加上市场缺乏新的利好因素刺激，本周港股先跌后回稳，交易清淡。恒生指数上周一周累计下跌3.53%，国企指数跌幅为3.87%。拖累大市的主要中资股为中移动与中海油。根据上周末公布的内地电信业重组方案，中移动将吞并中国铁通，市场忧虑正处亏损的铁通将拖累中移动的业绩。受此影响，中移动本周跌8.31%，其余三大电信运营商继续停牌。受国际原油期货价格自高位大幅回落的影响，前期一直持续上扬的中海油也遭受了严重的抛压，本周跌7.86%。此外由于国际油价回落，航空航运板块本周大幅上扬。中海发展与中海集运分别涨6%及4.3%。航空类股份方面，国航与国泰航空涨近8%。市场预期内地成品油价格将会上升，中石化和中石油本周股价大幅攀升，力撑港股大市。具有大量炼油业务的中国石化及中国石油本周分别涨8.56%和2.37%。
越南物价连续第15个月创新高，5月份CPI同比增幅达25.2%，创1992 年来最大增幅。由于担忧政府对通膨反应速度，以及银行体系风险提高，上周Fitch 调降越南债券评级，由稳定下调至负面。
因泰国总理萨玛政府计划修宪，在野党“人民民主联盟”号召上千人示威，引发泰国政局再度动荡的疑虑。5月28日泰国内阁批准就修改宪法举行公民投票。
马来西亚央行5月货币政策会议维持利率3.5%不变，符合市场预期。马来西亚国家石油公司Petronas将买下澳洲能源公司Santos 40%股份，以参与该公司在澳洲东北方Gladstone 的开发新项目，抢占日益成长的全球燃料市场。
后市展望：从经济数据来看，香港3月零售销售年增率达20%，整体第1季年增长率17.5%，并优于去年的12%；失业率3.4%则持续9年来的低水平，香港目前整体经济情势仍属稳健，但在自身没有太多多空题材主导下，股市后市走将受中国A股与美股走势影响。
本周关注点：即将公布的主要经济数据
进入6月份，本周美国有众多重要经济数据公布，包括5月ISM 制造业指数(一)、4月工厂订单(二)、Q1 非农生产力/单位劳工成本(三)、5 月ISM 非制造业指数(三)、周初领失业救济(四)、5 月就业报告(五)等；另外有两位Fed 成员将发表演说，包括亚特兰大联邦银行总裁发表对经济(一)与圣路易联邦银行总裁发表对房市(五)演说。持续留意国际油价走势，将牵动全球投资人投资信心。
亚洲市场本周除了印度尼西亚、韩国、泰国、菲律宾将公布5月CPI数据外，澳洲及菲律宾央行将分别于周二及周四召开6月货币政策会议，澳洲也将公布一季度GDP数据(三)。
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