目前正处于全球经济新平衡点的过程。美国次贷危机刺破了旧的全球经济平衡(发达国家的过度消费和发展中国家的过度供给)。通过美元贬值,美国的消费将回归正常水平,而发展中国家在要素价格重新调整之后,其供给也将向正常水平回购。从而形成新的全球经济平衡点。一个清晰的结论是:经过近五年的较快增长之后,要素价格的低估不可持续,全球经济将减速至潜在增长水平。 在向新的平衡点靠近的过程中,不同国家的采取何种经济决策,将决定其承担不同的“调整成本”。在全球通胀的背景下,减速将减少需求,从而抑制通胀。发达国家经济减速将减少部分进口需求,但由于发达国家的经济增长主要靠内需拉动,因此进口减速对其国内经济有正面作用。而发展中国家特别是中国和印度,由于其近几年的经济增长主要依靠外需,因此外部经济减速对其负面影响较大。如果紧缩国内经济,减少国内需求,将对国内经济产生雪上加霜的效果。 发展中国家目前的问题是——谁来减速?因为一种非常可能的搭车行为将是:维持本国经济增速不变或小幅减速,等待其他国家减速,最终总需求的减少将缓解全球通胀。因此,中国是否应当主动减速甚至不惜经济硬着陆来为抑制全球通胀做贡献,需要政府决策者进行仔细斟酌。 我们认为,目前政府仍以通货膨胀为首要关注目标。尽管根据前面的分析,研究员认为通货膨胀的主要原因来自于国外,但毕竟国内经济过热(特别是07年)也是国内通货膨胀的推动力之一。因此,在目前情况下,政府仍将会以通货膨胀为首要关注目标,并以适度紧缩国内经济作为代价。 价格管制政策还将延续,近期难有松动。目前仍对石化、电力企业将继续通过财政补贴或减税来维持其价格管制。在3季度CPI单月出现明显回落时(有可能是8月,翘尾因素较低),放松对成品油、电力的价格管制。 二是将启动巨额灾后重建。5.12地震灾害之后,政府已经决定拨款700亿元用于重建。这笔资金主要将是财政资金。从而在不放松信贷的情况下,对国内经济产生刺激作用。不过,这笔巨额投资将可能挤占我们此前预期的基础建设如高铁、高速公路所需财政资金。 第三,可能会适度提高部分困难行业的出口退税率。对于纺织等受人民币升值影响较大的行业,可能会适度提高出口退税率,从而减少其损失。稳定就业。 第四,继续加大对农业的支持力度,确保粮食生产,稳定国内通胀预期。
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