近日中邮系基金仍在加仓。一如既往的90%左右高仓位运作，并没有使其业绩回转。本周来，中邮“双熊”持续垫底。分析师认为，延续既往投资思路，被动应对是中邮系基金下滑的主要原因。在基金风格上，中邮系基金在大跌中仍然体现出典型的牛市思维。 半年时间，足可以“天上”“人间”。 中邮创业基金公司旗下共两只开放式股票型基金——中邮核心优选与中邮核心成长，近期携手“稳居”股票型基金老末位置，这与大家去年眼中的黑马相去甚远。去年年末，中邮核心优选基金疯杀到2007年收益率亚军宝座，复权单位净值增长率高达191%，仅次于华夏大盘精选，风光一时。然而，7月以来，中邮核心优选携同“兄弟”中邮核心成长急速坠落，如今双双敬陪末座，其陨落速度令人称奇。 整体呈现三大拐点 从今年以来的基金净值增长率来看，中邮系基金基本经历了四个阶段。从1月1日到1月15日，净值呈现上行走势，中邮核心优选与中邮核心成长各自达到2.18元与1.23元峰值。其后，净值一路震荡下滑，下探到4月18日的1.27元与0.71元。在4月18日到7月1日，中邮系基金随着市场起伏，随即达到谷底，中邮核心优选与中邮核心成长分别跌至1.07元与0.61元。7月1日后，整个走势为平行盘整。值得注意的是，中邮核心成长与中邮核心优选走势相似，甚至基金在顶峰与走到谷底的时间也惊人一致。 同比A股这段期间走势，二者曲线脉络十分吻合。上半年，A股下跌幅度最深达49%。根据本周公布完毕的基金二季度报显示，整个二季度亏损4103亿，相比一季度有所下降，但是基金二季度亏损依然严重。 据理财一周分析，这次下跌中显然以股票型基金的损失最为惨重，保持了高仓位的基金损失最大。去年大出风头的中邮系基金是高比例持仓的基金之一，这也是造成其净值曲线与A股走势基本一致的原因。 据银河证券统计，中邮系基金持仓二季度为89.15%，相较于一季度的90.94%的仓位只下降了1.97%。这个数字与股票型基金的平均仓位水平，即第一季度69.55%与第二季度62.88%显然有一定距离。高比例持仓的结果，在今年上半年的大环境下可想而知。截至二季度显示，中邮基金资产净值比年初减少274亿，下降幅度近50%。 坠落开始： 中信造成第一跌 净值高低更取决于中邮系基金盘中股票的表现。据Topview数据显示，中邮系基金在整个上半年的交易中，买入额靠前的分别是中国远洋52.56亿元、辽宁成大24.8亿元、邯郸钢铁26.55亿元、中信证券26.46亿元和宝钢股份22.17亿元。从一季报与二季报对比来看，邯郸钢铁在二季度的时候已经移出前十大股票席位。而造成第一阶段净值最大杀手的，当属份额最大的中信证券，该股在中邮系基金净值曲线的第二阶段，即1月15日到4月18日，从94.04元下跌到52.90元，跌幅高达43.75%。 根据Topview观察，中信证券是中邮基金杀跌比较多的一只股票，由于去年中邮基金过度地买入该股，导致一季度中邮旗下的两只基金，动用了15亿元资金不停对倒试图降低仓位。不过效果不明显，到了二季度中邮基金见无法止住下跌的趋势。便选择了最直接的方法逃出离开该股，中邮基金在二季度净卖出19.19亿元。 德圣基金研究中心认为，一季度遭到基金集体抛售的中信证券仍是中邮系第一大重仓股，是造成基金急剧下滑的主要原因。此外，周期性的钢铁股也仍在中邮的重仓行列。 在下跌的第一个区间，有个值得注意的问题是，中邮核心成长变换了基金经理，原先有“快枪手”之称的彭旭去香港求学，换作了有日本大和证券与华夏证券投资经验的盛军。虽然不否认市场的因素，但是自从去年带领中邮基金创下奇迹的中邮投资总监彭旭离去便一落千丈。 业内人士分析，在彭旭担任中邮基金投资总监期间，中邮基金正好赶上了大好的行情。中邮基金快出快进的风格，更使中邮基金的净值增至378亿元，最后被迫停止申购。不过彭旭离开后，中邮基金过高的仓位加上对市场反应不及时，去年的黑马随即成为众人指责的对象，还有人说“整个中邮基金的人加起来还比不上一个彭旭”。 理财一周发现，盛军上任期间是1月26日，而从1月15日开始，大盘即一蹶不振。银河证券基金研究中心研究院马永谙告诉理财一周记者，尽管说基金随市而动，这段期间，基金经理如果及时调整投资策略，可以避开一些损失。关键期的人事调整，确实会给基金业绩带来很大伤害。另外，金融股的大幅跳水也给该基金业绩造成负面影响。
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