8月宏观经济数据在周六出炉，大部分数据略超市场预期，显示了GDP仍保持比较高的增长活力。其中几个特别需要关注的数据如下：
首先是CPI数据，3.5%，创22个月以来的新高，加大了市场加息的预期。随着全球农产品价格的继续上涨，CPI未来可能会维持在高位，而在11月、12月或许会有所回落。
其次，我们看到进出口数据，8月份我国进出口值增长34.7%。其中出口增长34.4%，比上月放缓3.7个百分点；进口增长35.2%，比上月提升12.5个百分点。进口额的提高，反映出国内强大的需求。一是说明我国经济转型、刺激消费政策得到了全力贯彻，同时为全年GDP8%的增速提供了有效保障。
第三是1-8月城镇固定资产投资同比增24.8%。投资增长依旧活跃。房地产投资的持续，增加了上下游企业的盈利保障，也为房地产企业明年的业绩提供了保障。
第四是新增人民币贷款5452亿元，M2增速在连续7个月回落之后，8月重现反弹，同比增长19.2%。在货币信贷平稳回落、目前准备金率水平已经较高的情况下，准备金率进一步上调的可能性不大。
对于未来的市场，经济转型、产业结构调整已确认为国家发展战略，这种结构调整还会持续推进下去。我们看到，过去4年中，随着产业结构调整的推进，传统行业的估值一直在下降，比如银行、地产、钢铁、水泥等，这些行业的估值都处于4年来的低位。由于产业结构调整还会继续推行下去，因而传统行业的估值无法提升是大概率事件。而传统行业占整个市值的40%-50%，也让整个市场的上涨空间非常有限。加上房地产调控政策的预期会影响房地产板块，从而影响其他传统周期性行业的投资情绪。都对股指的上涨带来不确定性。另外，中小盘的估值已处于历史最高水平，今年来涨幅已超越沪深300近80%，都存在调整风险。10月、11月330亿的解禁股，也会对中小盘的股价带来冲击，从而影响市场的投资情绪。从政策到估值，从大盘股到小盘股，都不完全支持股指的大幅上涨。
不过，沪深300的平均动态市盈率是15倍左右，处于历史底部。整个市场估值水平继续下行，股指大幅下跌这种情况也是较难发生的。
因而大趋势上，还是窄幅振荡为主。关键还是把握个股的投资机会。（国海富兰克林基金）
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