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兴业可转债基金杨云:可转债“进可攻,退可守”
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-9-4 15:59:20


    作为国内惟一以可转债作为主要投资对象的基金,兴业可转债基金可以说是 “一个人的战斗”。伴随着股市风险的增加,兴业可转债基金进可攻、退可守的优势开始显露。

    资料显示,在今年7月18日,兴业可转债基金经理杨云在接受《每日经济新闻》专访时明确表示,可转债市场已进入安全区域。事实证明,这个预判是极具前瞻性的。统计数据显示,从7月18日至上周五(8月29日),上证指数大幅下跌了13.71%,兴业可转债基金仅由当时的1.0603元略微下挫至1.0437元,跌幅仅为1.56%。

    那么,近期的可转债市场是怎样的一种格局呢?存在那些风险与机遇呢?带着诸多问题,本报对杨云进行了专访。

    宏观经济正在走出滞胀

    《每日经济新闻》(简称“NBD”):请问你如何看待当前经济基本面?

    杨云:我们看到经济增长在减速,物价在不断攀升,面对双重压力,经济进入一个比较痛苦的“滞涨”时期,股市也相当艰难。

    不过,虽然PPI现在仍然较高,我们已看到物价回落的趋势。一旦物价回落,央行的关注重心可能会转移到经济增长上来,通过放松货币政策,以避免经济下滑。而股市的情况也会逐步好转。

    可转债值得关注

    NBD:你对当前的可转债市场如何看?

    杨云:我对可转债市场持相对积极的态度。随着可转债风险的较大释放,可转债市场加权平均接近2%的纯债收益率为投资者提供了良好的债性保护,即使股市发生最坏的情况,最终转债都不能取得转债收益,投资者持有到期也能获得约每年2%的复合正回报。而一旦货币政策放松带来股市反弹,可转债如能修正转股价格,股市又会给投资者带来远超过债市的股性收益。

    目前,可转债具有较强的低风险博弈机会,是一个对抗通胀的较好选择。转债价格大幅回落后,其债性开始形成支撑,低风险特征开始显现;大部分转债都已逐步触及回售条款,公司选择向下大幅修正转股价格的可能性较大。而公司一旦向下大幅修正转股价,可转债的投资价值将会大大提升。

    可转债已有较高安全边际

    NBD:目前,可转债基金和短债型基金有什么不同?兴业可转债基金还会继续提高转债的配置比例吗?

    杨云:从短期的波动看,转债基金风险可能比短债基金大,但如果投资者持有时间在1年左右或以上,转债基金的风险收益比可能更好。

    而从2年~3年的时间看,大部分可转债品种已经具有足够的安全边际。小部分与历史最低的估值比较,还可能存在一定下跌空间,但也已非常有限。目前兴业可转债基金持有的转债平均纯债收益率超过2%,债性已经较高,增持转债主要看价格。


 
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