从投资者利润分配结构看，证券市场盈利-持平-亏损的比例分别为1：2：7，也就是说大部分投资者都是买在高点卖在低点。从最近一年的上证综合指数走势和A股开户数看，每次应该卖出的高点都对应着开户数的激增，而应该买进的低点都对应着开户数的剧减，这也验证了只有少数人盈利的规律。

　　实际上，作为同样反映普通投资者行为的数据，基金开户数变化趋势和A股开户数的变化趋势高度一致，而回顾一下我们不难发现，当基金可以创造一日发行400亿的纪录时，短期的风险已经临近；而每一次因为恐慌或恐高引发的赎回潮，都成为新上涨阶段的开始。比如上证指数从998点反弹到1200点时，基金业就一度遭遇赎回潮。

　　实际上，这种股票投资中常见的“追涨杀跌”行为，在基金投资者中普遍存在，而且即使是基金业历史比较长的美国市场，同样体现出这种规律。

　　1973-1974年美国股市下跌48％，投资者在接下来的24个季度中，从1975年二季度到1981年四季度，累计赎回140亿美元，基金业资产规模缩水44％。随后美国股市在1982年开始转牛，但直到1982年三季度基金申购才开始活跃。随着市场的上涨，基金申购不断高涨。仅仅在1987年前九个月，投资者投入的资金量，就占到了1982年三季度到1987年三季度累计申购资金的35％，但是这种申购高潮恰恰对应了1987年10月开始的股灾。

　　在接下来的一年半时间里，基金业始终处于应对赎回的压力中，而过分敏感的投资者，可悲的在新的上涨开始前选择了退出。（以上数据引自约翰·鲍格尔著《共同基金常识》）

　　短期的盈利变化我们无法精确的预测，但是趋势的统计数据已经告诉我们，在中长期上涨趋势没有根本扭转的前提下，基金净值随市场调整发生的每一次下跌，都是申购机会。至少在大家都恐慌的时刻，我们应该再坚持一下。

　　恐慌时再坚持一下

　　在2007年6月25日-6月30日展开的大幅度调整中，基金重点投资的优质股票下跌幅度微乎其微，远远小于一度大幅度炒作的低价、亏损股。其后市场7月6日开始展开反弹，上涨核心正是基金重仓股票，其后的四个交易日内，万科、中国平安等基金重点投资的品种先后创出历史新高，基金净值普遍稳健回升。

　　2007年6月30日当周市场风格指数涨跌幅统计（图片来源：《钱经》）

　　投资结论：从更长期角度看，在牛市没有结束前，任何时间赎回基金都是错误。