张家界:定增募资打造古城景区,布局休闲旅游
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：孙妍 日期：2016-03-24
事件:
公司公布定增预案,拟以不低于10.39元/股的价格向特定投资人非公开发行股票不超过1.155亿股,募集资金总额不超过12亿元,用于建设大庸古城(南门口特色街区)项目,其中公司控股股东经投集团认购金额不低于1亿元,本次发行后公司控股股东仍为张家界经投集团,实际控制人仍为张家界国资委。
投资要点:
张家界旅游业发展迅猛。根据张家界市统计局数据显示,张家界市2010-2015年景区到访人次增长量为2670.27万人次,增长率达111.04%。除2013年张家界受国内旅游市场低迷的影响,景区接待人次有所下降之外,近五年来景区接待人次呈现较为快速地发展势态,年均复合增长率为16.11%。随着人们生活水平的提高、闲暇时间的增多,人们更渴望一种身心放松的旅游形式。从最早观光游向休闲游转变,受到国内外游客的青睐,逐渐成为人们出游的首选旅游形式。张家界依托优质的旅游资源,加上基础配套的完善以及大交通的布局,吸引着国内外各类游客,对休闲旅游产品的需求更加旺盛。
打造大庸古城,布局休闲旅游。大庸古城(南门口特色街区)项目位于张家界市城区南门口片区,规划范围是澧水河以北(含澧水河)、滨河路以南,逸臣酒店至观音大桥段。大庸古城项目可作为张家界的人文引擎点、休闲风向标和家庭团体的承载区,大庸古城的建成能够更好的解决张家界缺乏人文景观、城区休闲环境较为一般的问题。该项目总投资额18.83亿元,建设周期2年。项目建成后预计将实现年营业收入4.85亿元,净利润1.85亿元,静态回报期约10.79年。
维持“增持”评级。我们维持盈利预测不变,摊薄前2016-2018年EPS为0.46、0.53、0.60元/股,对应的PE为24、21、18倍。考虑公司定增股本摊薄影响,摊薄后公司2016-2018年EPS为0.34、0.39、0.44元/股,对应的PE为38、33、29倍。在公司终止收购魅力湘西后,大庸古城项目的启动,彰显了公司旨在内生发展及外延并购的战略计划,将有望帮助公司从单一的自然景区旅游向休闲旅游转型升级,提升张家界的竞争力,吸引更多的游客,培育新的利润增长点,后续外延发展仍可期,维持“增持”评级。
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