中国化学：10月订单超预期 全年有望超预
一、事件概述：
10月13日晚中国化学 （601117 股吧,行情,资讯,主力买卖）发布经营情况简报，1-10月新签订单792.74亿元，其中国内合同额489.31亿元，境外合同额303.43亿元；累计实现营业收入417.84亿。
二、分析与判断：
10月订单超预期，新签订单加速趋势确立，全年订单有望又超1000亿。
公司10月单月新签订单101亿，10月单月新签订单同比增速达166%，大大超过1-9月月均76.8亿元的订单规模，1-10月就已完成全年新签订单800亿的目标，公司订单加速明显，超出市场预期。随着国家基建投资逐渐发力，尤其“十八大”后现代煤化工审批放行，公司未来订单将继续加速释放，预计全年订单超过1000亿的可能性非常大，公司又将进入订单爆发期。
“十八大”后预计现代煤化工项目将密集释放，公司在现代煤化工领域独占鳌头，项目承接高峰期即将开启。
2012年煤化工政策转暖，在政府基建投资逐渐发力背景下，现代煤化工项目成为国家发改委下一批集中审批对象，目前很多现代煤化工项目正在审批环节，包括中国石化 （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖）新疆到浙江的煤制气管道近3700亿的配套煤制气项目。我们预计在“十八大”的胜利召开后，发改委和能源局将启动审批程序，届时大批的现代煤化工项目将获得批准进入招标程序，乐观预计年底前后应有项目进行招投标。公司在在现代煤化工领域独占鳌头，与旗下上市子公司东华科技 （002140 股吧,行情,资讯,主力买卖）合计约占50%的现代煤化工工程市场，是业内最有实力承接大型煤化工EPC总承包工程的公司，在新一轮煤化工项目审批、上马密集期，公司接连承接巨额订单的可能性非常大。
业绩与订单双双进入爆发期，目前估值低，股价上涨空间巨大。
在公司订单超预期的同时，今年业绩也接连超出市场预期，公司今年从第二季度开始，连续两个季度净利润增速保持60%以上，公司在去年签订1022亿的合同按照正常施工推进，带来近两年业绩的爆发，而现在2012年公司全年新签订单也将达1000亿左右，连续两年新签合同过千亿，充分保障了未来业绩的高速释放。公司业绩与订单双双进入爆发期，而且将会持续这一趋势。公司将成为“十二五”煤化工投资的最大受益者，而目前2012年估值只有9倍，股价上涨空间巨大。
三、盈利预测与投资建议：
我们预计2012-2014年归属于母公司股东的净利润分别为34亿、44亿、59亿，同比增长45%、29%、33%，EPS分别为0.70、0.90、1.20元。维持“强烈推荐”评级，目标价9.0-10.8元，对应2013年EPS、10-12倍PE。
四、风险提示：
现代煤化工项目审批进度不及预期的风险，业绩低于预测的风险，市场系统性风险。
机构来源：民生证券
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