永辉超市：2015年中报点评：增长稳健，整合延续
永辉超市
投资建议： 依托自身经营优势，公司一方面针对现有行业格局进行联盟式整合(已入股中百、联华)，另一方面引入重磅战投牛奶国际后已发力全球供应链改革。我们认为，在电商纷纷发力商超品类大背景下，传统行业格局(以外资超市为主)将发生剧变， 拥有生鲜集客及供应链优势的永辉超市或逐步实现龙头崛起，下半年公司电商战略有望取得突破性进展(移动端及跨境商品等)。看好公司依托供应链优势行业整合进展，维持 2015-2017 年 EPS 预测 0.26/0.32/0.4 元不变，维持目标价 15.8 元、增持评级。
经营符合预期，供应链优势继续夯实。 1H 新开门店 23 家(2014 同期为 11 家)， 实现营收 208.3 亿、增 17.8%，归属母公司净利润 5.27亿、增 16.3%(扣非后增 22.6%)，折合 EPS0.14 元。 从经营看永辉已处于行业领先水平，在宏观经济放缓、电商分流、 CPI 低位运行等不利因素影响下， 1H 大卖场同店增速仍保持在 3.4%(同期大润发、家乐福等均为负增长)；与此同时，公司继续加强供应链建设，食品统采比例将提升至 50%，逐步加大海外商品采购至 5000 品项，并将新增 1000 品项自有品牌，经营优势将继续巩固。
电商战略继续推进， O2O 平台建设值得期待。 2015 为公司电商战略落实年，上半年已重点推进电商平台、 APP 及海淘平台建设，并引入永辉钱包等新支付模式。公司是 A 股供应链优势最为显着的商超企业，近期发力完善物流配送及 IT 系统，均将对电商战略形成支撑，此外牛奶国际的引入有望促进跨境电商发展。
催化剂： 达成新战略合作协议；行业整合取得进展
风险提示： 电商进展不确定性；终端需求萎靡。
国泰君安 訾猛,林浩然,陈彦辛 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页
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