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金融股强势上涨形成倒逼 低配基金或回补仓位 即使金融保险行业为去年四季度基金增持最多的一个板块，但依旧没有改变其严重低配的格局。随着“逼空”行情的进一步演化，部分低配甚至对该板块“零配置”的基金开始感受到了压力，并陆续回补仓位，而早已超配的基金由于预期增量资金的入场，仍不会贸然减仓。 金融保险仍被低配 天相统计数据显示，去年四季度金融保险成为基金增持最多的一个行业，一个季度内增持近3个百分点，其行业配比达到了12.1%。 另据数据统计，与偏股型基金的比较基准沪深300指数行业配置相比，金融保险行业依然是最为低配的一个行业。当期该板块的沪深300权重为34.88%，这意味着基金对该板块的低配幅度超过了20个百分点。 沪上一家合资基金公司的投资总监对记者表示，“去年四季度机构加仓保险行业的力度较大，从这个角度来看，公募对于银行的低配程度更严重。”据其透露，该公司旗下基金去年四季度就开始大幅加仓银行股，与同行交流来看，QFII在提升银行股的配置上更为积极，而不少公募基金虽然在策略上看多此板块，但在仓位回补上还是动作较慢。 从基金2012年四季报来看，剔除医药、消费、资源等各类行业基金，偏股型基金中，有多达144只偏股型基金对金融保险配置低于5%，其中57只基金对于金融保险甚至为“零配置”。 而对于金融保险配置比例超过12%的基金为229只，占比近44%，配置比例超过30%的仅为19只，占比4%不到。 一位业内资深的基金经理表示，“虽然银行等蓝筹板块估值修复的行情已经有所深化，银行股的市盈也从此前的5倍左右提升至目前的7倍左右，但从博弈的角度看，依然具备一定的投资价值。” 关注弹性大的小银行 中小银行由于弹性较大，相对于大银行而言，基金的关注度更高，其在去年四季度的增持量也更大。 据海通证券统计，基金去年四季度增持最多的20只股票中，兴业银行、浦发银行、民生银行以及招商银行位列前4位。 即使中小银行的涨幅已经不小，但券商依然继续看多银行板块。如招商证券就表示，看好上半年的银行股表现，建议超配达到30%。 在招商证券来，一季度银行的估值将继续修复。“从2009年以来，银行二级市场再融资压力和资产质量担忧成为压制银行估值的最主要因素，当前去杠杆已近尾声，资本创新工具拓展融资渠道，而经济回升改善资产质量。在宏观面和基本面出现实质性拐点的阶段，对银行的估值应该抛弃过去1倍PB 的惯性思维，在未来3 年银行盈利复合增速10%，ROE18%的前提下，PE应按1 倍PEG 回归，PB 至少1.5 倍以上。” 北京一家私募人士对记者透露，民生银行、平安银行等个股已经成为其战略持仓品种，在其看来，如果行情得以持续，券商股将会重演银行股的“抢筹”行情。 不过，对于早就超配银行股的部分QFII基金而言，对于银行的强势上涨亦流露出一些担忧的情绪。据了解，新加坡富敦基金早在去年4季度初就已经超配银行股，在该QFII中国区总监孟宁看来，银行昨日大幅上涨的表现，已经有一丝“击鼓传花”的味道。 “市场预判后期QFII以及RQFII的资金会继续入市，而上述资金的配置重点就是银行。所以现在超配银行的机构也不敢贸然减仓。”孟宁对记者表示。 在摩根士丹利华鑫的一位基金经理看来，金融是本轮反弹的领头羊，表现一直非常活跃，银行股尤其强势。预计春节之后在各地政府和地产投资的推动下，经济复苏的力度可能会超预期，上市公司基本面有望转好，股市有进一步上行动力。 (上海证券报) |
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