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康芝药业 （300086 股吧,行情,资讯,主力买卖）:专注于儿童用药三季度业绩改善 康芝药业 300086 医药生物 研究机构：联讯证券 分析师：刘苗 撰写日期：2012-11-08 1、最坏的时候已过.公司专注于儿童领域用药的生产销售，主导产品包括瑞芝清、度来林等。在尼美舒利事件之前，瑞芝清一直是公司的核心产品。2011年初，因不良反应问题，尼美舒利禁止用于12岁以下儿童，公司主导产品瑞芝清(尼美舒利颗粒)销量大幅下滑，致使全年业绩锐减。 2012年1-9月，公司实现主营业务收入2.77亿元，同比增长35.6%，实现归属于母公司的净利润1721万元，同比增长20%。其中第三季度营业收入8919万元，同比增长27.5%；净利润1171.5万元，同比增长250%。在经历“尼美舒利”事件的打击后，公司经营情况在逐渐好转，最坏的时候已经过去。 2、自营产品比例提高沈阳公司扭亏.三季度业绩大幅好于预期，单季度毛利率大幅提高，主要原因为毛利率相对较高的自营产品销售占比提高。沈阳康芝实现扭亏，前三季度净利润为0.33万元，而去年全年则亏损600多万元；河北康芝因等待GMP认证，目前仍处于亏损状态，但因债务重组等因素影响产生约450万元的非经营性收益。 通过分析母公司财务数据:Q3季度收入同比大幅提高，环比持平；净利润同比小幅提高，环比稍有下降。管理费用居高不下，几乎吞噬了全部的利润，营业利润大部分来自于超募资金的利息收入。因此我们判断:公司经营并未出现明显好转，但最困难的时期已经过去；业绩恢复到历史最好水平仍然需要较长时间，但新产品的潜力及沈阳康芝、河北康芝、营销公司几个子公司的前景仍然值得期待。 3、盈利预测.我们预计公司2012/2013/2014年净利润分别为2700万、5900万、8400万，EPS分别为0.13/0.30/0.42元，目前股价对应12/13/14年PE分别为95/41/29，我们基于对公司处于业绩底部的判断，建议中长线关注，给予公司“增持”评级。 4、风险提示1)市场开拓进度低于预期，2)销售、管理费用大幅攀升。
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