上海汽车：2010年汽车行业还将持续繁荣
方正证券2日发布上海汽车 2009年年报点评，维持公司“增持”评级，具体如下：
上海汽车发布年报显示，2009年公司实现营业收入1388.75亿元，同比增长31.75%，实现净利润65.92亿元，同比增长904.61%，实现每股收益1.006元，同比增长906.00%，好于市场0.96元的平均预期。
方正证券点评如下：
公司2009年业绩的高速增长主要源于三个方面：
1、2009年火爆行情演绎营业收入高增长。得益于国家出台的一系列汽车产业调整与振兴政策激活了消费潜能，特别是三、四线城市需求增长迅速，上海汽车同时成功推出多款新产品，以及上汽汽车金融业务的强力支持，2009年公司完成整车销售272.5万辆，同比增长57.2%，成为国内首家销量过200万的汽车集团。其中乘用车160.6万辆，同比增长56.7%，商用车111.9万辆，同比增长57.9%。国内市场占有率19.9%，比上一年度增加了1.4个百分点。
2、毛利率大幅提升。受益完备的产业链和成本控制能力的提升，上汽2009年销售毛利率为12.82%，比去年同期增加1.27%，其中管理费用同比减少11.63%，财务费用同比大幅减少61.86%。
3、投资收益高增长。此外对合营企业的投资收益也是公司净利润大幅增长的主要原因。全年实现投资收益83.44亿元，同比增长85.87%。
预期2010年汽车行业还将持续繁荣。我国宏观经济将继续保持总体回升向好的态势，2009年我国汽车R值(车价/人均GDP)已经趋近3，乘用车千人保有量为23辆，标志我国正式进入汽车普及期，未来几年内汽车需求仍将有望保持较快增长。“汽车下乡”与“区域振兴”点燃三、四线城市汽车市场将成为推动我国车市增长的主要力量。另外随着消费者年龄结构和消费观念的变化，汽车消费信贷开始成为乘用车销量增长的重要驱动力。
自主品牌投放速度加快，前景喜人。2009年，上海汽车完成销量将近9万辆，2010年，随着MG6、荣威A级车、荣威SUV等自主品牌新车上市，上汽自主品牌汽车将集中发力，方正证券预计今年上汽自主品牌汽车销量有望达到超过计划的18万辆达到19万辆，同比增长110%。
看好公司全球化战略，未来发展空间巨大。通过在香港成立合资公司，并收购通用在印度的业务，双方计划利用通用汽车在印度的品牌、销售网络、两个整车厂和一个发动机工厂,在印度当地生产并销售由上海通用、泛亚汽车技术中心、上汽通用五菱主导开发的小型和微型车产品。方正证券认为印度市场仅是上汽与通用携手亚洲战略的第一步，上汽做为通用未来在亚太发展的重要合作伙伴，未来发展空间巨大。
方正证券预计上海汽车2010年有望实现整车销售318万辆，预计公司10-11年EPS为1.52元、1.70元，维持公司“增持”评级。
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