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久立特材：募投项目逐步达产
投资要点：
1.公司定位于不锈钢工业管子行业，在行业内处于领跑者地位。行业壁垒主要体现在下游客户较长的资质认证以及一定的技术壁垒。
2.公司中大口径油气管和超超临界管项目已于09 年和10 年投产，开始贡献业绩，高端产品的投产带动了公司吨钢毛利的改善，11 年无缝管的吨管毛利由10 年的5700 元提升到9400 元。镍基合金管、蒸发器管和精密管等项目也已经于11 年底投产。
3.12 年公司业绩增量主要来自于超超临界管和镍基合金管两个项目，超超临界管产量计划由今年的4000-5000 吨增长到明年的10000 万吨，13 年计划达到15000 万吨；镍基合金管12、13 年产量分别达到1000、2000 吨。两个产品12 年估算EPS 贡献分别达到0.34 元和0.13 元。蒸发器管和精密管项目虽已投产但短期内难以放量，12 年对业绩贡献有限。
4.盈利预测与投资建议：我们预测公司2011-2013 年EPS 分别为0.57 元、0.84 元、1.15 元，公司在行业处于领先地位，产品升级走在行业前列，高端产品的投产有望带动吨管盈利的稳步提升，募投项目逐步开始贡献业绩，增长具备一定的确定性，首次给予“推荐”评级。(兴业证券研发中心)
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