中国北车:业绩符合预期,今年继续高增长
中国北车 10 年实现营业收入62,184 百万元,同比增长53.48%;归属母公司股东的净利润1,909 百万元,同比增长45.12%,EPS 为0.23 元,符合预期。其中,4 季度收入为23,096 百万元,EPS 为0.08 元。公司的分配预案为每10股派现金股利0.5 元。
经营分析
收入有望继续高增长:10 年在没有大的动车组招标情况下,公司承接订单量仍然保持了较高的水平,预计目前尚未完成的订单达到1,200 亿元以上。10 年末公司的应收款项为174 亿元,比年初增长22%。
10 年公司各项业务继续取得积极进展:
动车组:10 年公司动车组业务实现销售收入11,677 百万元,较09 年增长229%。去年国内首辆CRH380 新一代高速动车组在公司下线,并进入量产阶段,今年随着京沪高铁等一批重点线路通车,公司的动车组业务将继续实现高增长。
机车:10 年公司机车业务实现销售收入14,921 百万元,较09 年增长65%,这主要是和谐系列电力机车销量大幅提高所致。公司研发的"HXD3 型大功率交流传动电力机车"获得国家科技进步一等奖,是中国机车发展史上的最高奖项。
货车:10 年公司货业业务实现销售收入8,217 百万元,同比增长22%。11 年1 月,公司完成了对集团旗下沈车公司的收购,沈车公司以货车业务为主,10年1-9 月其营业收入为135 百万元。
城轨地铁车辆:10 年公司城轨地铁车辆业务实现销售收入5,163 百万元,较09 年增长132%。10 年公司新承接城轨地铁车辆订单大幅超过09 年,预计目前订单可满足两年以上的生产安排。
海外市场:10 年公司海外销售收入达到4,487 百万元,同比增长96%,占全部销售收入的比重提高至7.2%。除了规模增长以外,出口产品的结构也得到了优化,海外地铁车辆项目进展顺利。
毛利率有所提升:10 年公司的综合毛利率为13.25%,比09 年提升了0.7 个百分点,这主要是销售收入增长较快带来的规模效应。长客股份的动车组今年进入集中交付期,将对公司的毛利率形成良好贡献。
费用水平有所上升:10 年公司的销售费用较09 年增长92%,高于公司收入规模的增长幅度,这应与公司增加国内外的市场推广力度有关,期末公司服务人员的员工数达到3,854 人,比年初的2,839 人增加明显。而管理费用增长41%,略低于收入增幅,随着经营规模的扩大,公司的管理费用率应具有一定的降低空间。
资本支出保持较高水平:10 年公司投资活动的现金净流出7,148 百万元,比09 年增加了4,004 百万元。11 年3 月23 日,公司公告拟非公开发行A 股股票不超过15 亿股,筹集资金不超过107.39 亿元,其中大股东中国北车集团拟以现金方式认购不少于42.5 亿元。
盈利预测和投资建议
我们预测公司 2011-2013 年营业收入分别为84,489,101,599 和116,134 百万元,净利润分别为3,151,3,985 和4,777 百万元,同比增长65.04%,26.48%和19.88%;EPS 分别为0.380,0.480 和0.576 元。
公司目前在手订单充裕,业绩增长相对有保证;市场所担心的铁路建设和规划制定进度也将随着铁道部各项工作逐渐恢复而步入正轨。当前股价对应11 年19.7 倍PE,我们维持"买入"评级。(国金证券研究所)
上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] 下一页
|网站首页|财经金融|银行|股票|基金|保险|期货|股评|港股|美股|外汇|债券|黄金|理财|信托|房产|汽车|
|