超声电子:1季报符合预期,看好触摸屏近两年发展
事件:
公司发布2011 年1 季报,收入73857 万,同比增长13.8%,归属于上市公司股东净利润3893 万,同比增长61.1%,经营活动产生的现金流量净额4827 万,同比增长-24.3%,摊薄后每股收益0.09 元,符合我们预期。
点评:
1 季度营收符合预期。我们估计PCB 业务收入环比下降10%左右,增长主要来自液晶显示器业务(包括电容式触摸屏,CTP)和覆铜板业务。
1 季度毛利率20.2%,同比增加2 个百分点,环比上升0.34 个百分点。公司毛利率上升符合我们预期,我们认为其原因有三:1)PCB 业务产品结构优化以及部分产品涨价;2)电容式触摸屏拉升液晶显示器业务毛利率;3)覆铜板业务涨价。
1 季度三项费用率11.47%,同比下降0.9 个百分点,环比上升1.74 个百分点。历史上看,1 季度三项费用率处于正常区间均值附近。(见图2)
1 季度末,公司应收账款净额72112 万(年初70320 万),存货净额44901 万(年初43653 万),固定资产净值126776 万(年初126117 万),在建工程2708 万(年初5333 万),短期借款30834 万(年初34288 万),长期借款4736 万(年初4736 万)。总体上,资产负债表稳健。
我们看好公司触摸屏业务近两年成长前景,维持2011 年至2013 年每股收益为0.50 元、0.66 元、0.70元,维持“推荐”投资评级。(兴业证券)
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