机构内参强推买入15只明日暴涨股
华东医药:快速增长仍可期待 2010 年年报:主营收入89.72 亿元,同比上升14.7%,净利润3.17 亿元,同比下降16.4%;扣非后净利润2.89亿元,同比下降19.8%;EPS 0.73 元,略低于市场的预期;ROE 28.1%。 退出地产业务,聚焦医药主业:2010 年杨歧房产收入为5,826.7 万元,贡献eps 0.027。5 月杨歧房产的全部股权已过户给远大集团,未来公司将不再发展地产业务。若剔除房地产业务,公司医药主业实现收入89.13 亿元,同比增长19.9%,贡献eps 0.705 元,同比增长12.9%。 医药工商业稳步前行:1、医药工业实现收入14.77 亿元,同比增长12.4%,其中浙江地区销售部分(约1 个亿)并入商业抵消,实际增速约20%。毛利率同比增加5.1 个百分点。主要子公司中美华东收入、净利润同比分别增长了19.0%、16.9%,贡献eps 约0.49 元。2、医药商业实现收入73.85 亿元,同比增长21.6%,毛利率基本与09 年持平,继续巩固其浙江省分销龙头地位,预计能保持20%左右的行业增速。 期间费用控制存在压力:期间费用率有所上升(10 年13.2%,09 年12.3%),其中销售费用增长较快(10 年9.7%,09 年8.5%),主要是公司加强了终端学术推广力度,积极推动新品上市放量。每股经营性现金流为-0.06元,主要系公司扩应收票据大幅增长、预收账款大幅减少所致。 随着国内器官捐献体系的完善,器官供给有望大幅增长从而推动移植手术量的扩大,作为免疫抑制剂行业龙头、产品线最齐全的华东医药会非常受益,将充分享受行业扩容。 投资建议:公司目前资产负债率较高,将力求在2011 年解决股改承诺问题,理顺治理结构,启动再融资项目。考虑到降价、招标政策存在一定的不确定性,我们下调公司2011、2012 年eps 至0.94、1.20 元,同比增长28%、29%,继续给予增持评级,目标价为33 元。(国泰君安证券) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一页 |
