周末券商机构晚间推荐10只潜力股（8月5日）
直升机是支柱产品 哈飞股份是国内航空产品制造业中少数能够依托自主研发、引进、消化国际先进技术，实现产品国际取证和销售的生产企业。公司在复合材料研制和生产应用方面拥有绝对优势，主营航空产品直升机。哈飞股份目前主要产品是直-9直升机、运12轻型运输机以及与巴西合作的安博威公司生产的ERJ-145. 哈飞股份是国内两大直升机生产商之一。公司与昌河公司原先本是一家公司，1969年，因北方边境局势紧张，中国直升机研究所和哈尔滨飞机公司部分机构南迁江西景德镇，成立江西昌河飞机制造公司。两家公司都以直升机为主，原来都属于中航二集团，后又统一划入中航工业集团。 近年来随着全球陆战军事理论的发展和中国海军迫切需求，中国对于直升机的越来越重视，建立了第一个直升机专用风洞，大力引进各种先进机型，投入持续加大，未来将是我国军用直升机大发展时期。中国的直升机主要由哈飞和昌河两大厂家生产。 2009年，中国航空工业集团公司与天津市政府共同组建中航直升机有限责任公司，中航集团与天津市政府的股份占比分别为69%和31%，是中国航空工业的核心产业和大型航空骨干企业之一，包括中国直升机设计研究所、哈尔滨飞机工业集团有限责任公司、昌河飞机工业有限责任公司和保定惠阳航空螺旋桨制造厂等4家成员单位，拥有哈飞股份1家上市公司 ，共有员工15000余人，注册资本80亿元，资产规模近200亿元。而目前哈飞股份净资产只有15亿元左右。 我们相信中航直升机公司最终将整体上市，哈飞股份几乎是唯一的平台。 从2009年开始，中航直升机公司实施“三年改革建基业策略”。按专业化重组，产业化发展的原则，整合直升机产业资源，统一研发，统一销售，统一资源配置。 Z9系列飞机型号成熟 哈飞主要生产Z9。直-9轻型多用途直升机是由哈尔滨飞机制造公司引进法国专利、研制生产的。该机用于人员运输、海上救护、空中摄影、护林防火等，并可作舰载机使用。军事用途包括侦察、近距火力支援、反坦克、搜索救护、反潜、侦察校炮及通讯。从2000年向马里出口2架直-9武装型直升机以来，目前为止我国已向马里、毛里塔尼亚、老挝、巴基斯坦、肯尼亚等国家出口多批次直-9直升机。值得一提的是，直-9参加了2009年大阅兵直升机编队飞行。 为提高直升机制造技术，哈飞股份决定与欧洲联合研制新型直升机直-15,2009年12月，直-15在法国马赛首飞成功。中国直-15直升机是中国新研制的中型通用直升机，欧洲直升机公司的编号为EC175，是哈飞和欧洲直升机公司合作研制的6吨级先进多用途中型直升机。该机型由哈飞和欧洲直升机公司共同研发，哈飞投入了50%的资金和研究。该机主要用于近海石油平台人员输送，长航程搜救、国土安全和VIP运输等方面。直-15目前已经接到了100多架订单，其中主要来自欧美。 直-15项目的合作是哈飞与欧洲直升机公司继直-9、EC120合作之后的第三次携手，在国家有关部委和中航工业的领导和大力支持下，双方瞄准全球6-7吨级直升机市场机遇，这一合作项目不仅独具特色，而且是值得借鉴的商业模式。由于直升机领域是中国的弱项，但国内需求巨大，因此双方的合作带来双赢结果。 Y-12飞机前景看好 Y-12是公司的另一重要产品，是一种轻型双发多用途运输机。运12-IV型将用于航空遥感、人工增雨、森林巡护和播种等项目。该飞机采用了双发、上单翼、剪切翼尖、单垂尾、固定式前三点起落架的总体布局。Y-12飞机目前已形成一机多型、系列发展的良好态势，创造了我国航空史上多个“第一”，即：我国第一个全面贯彻适航标准的飞机；我国第一个取得发达国家适航证的飞机；我国第一个进入国际市场的民用飞机；我国出口国家最多、出口量最大的民用飞机。2007年Y-12F飞机出口量达到134架，这一机型目前已投入秘鲁、斯里兰卡、尼泊尔、巴基斯坦等二十个国家和地区的短程支线客运。Y-12单价约2400万元左右。 此外，哈飞股份还向支线航空市场拓展。2002年，哈飞股份与巴西航空工业公司合资成立安博威飞机公司工业公司，联合生产ERJ-145支线客机。哈飞股份占24.5%的股份，2010年哈飞股份这部分投资收益1645万元，占当年净利润的13.8%。 ERJ-145是巴西航空工业公司研制生产的50座支线喷气式客机型号。ERJ-145原名为EMB-145“亚马逊”，是巴西航空工业公司的第一种涡扇发动机支线客机。 合理估值24元/股 我们认为哈飞股份的主营业务直升机未来有着较为稳定的增长，陆军航空兵的需求将是中短期的主要增长动力，航母编队的建设也将刺激对反潜直升机的需求。未来直升机方面的需求年均增长率可达到10%左右。来自安博威方面的投资性增长速度也将可能达到10%左右。 国家对民用航空的重视和低空领域的开放将对哈飞股份的直升机和小型运输机业务带来长期的增长机遇。由于低空领域的开放是一个长期渐进的过程，仍然有许多规则和措施需要厘清，因此我们认为其最大的刺激作用将可能在3-5年以后发生。我们预计哈飞股份2011-2013年EPS可以达到0.43元、0.48元、0.55元。哈飞股份很大一块价值存在于未来中航直升机的其他资产注入，以及低空领域开放对公司直升机业务和轻型运输机业务的刺激作用，存在较大的不确定性，以2012年50倍PE计算，我们认为其合理价值24元/股，并给予“中性”的投资评级。昨日该股收于25.92元/股，涨2.78%。 (中投证券) |
