机构内参强推买入15只明日暴涨股（10月20日）
郑煤机：煤机进入黄金期 行业龙头最受益 液压支架行业霸主地位无可撼动 公司是国内煤炭综采液压支架龙头，主营产品液压支架的收入占比超过70%、利润贡献达90%以上。在“2010年度中国煤炭机械工业500强企业”中，公司规模国内第一，超第二、第三名之和。公司液压支架市场占有率独领风骚、超过25%，且近几年呈现出逐步提高的态势。我们认为，目前液压支架市场竞争结构基本稳定，公司液压支架霸主地位无可撼动，并有望依托其规模和技术优势，借助募投项目大幅扩张产能，市场占有率将进一步提高。 煤炭投资恢复高增长，煤机行业景气加速提升、未来5年复合增速22% 2011年前8个月，煤炭固定资产投资累计增速从1-3月的8.4%，逐月回升至1-8月的22.6%；且进入下半年后，月度投资增速大幅回升至48%的高位，煤机行业景气将加速提升。 未来5年，我国煤炭产量增速将放缓，煤炭产量增长带动的煤机新增需求占比将下降，煤机需求主要由更新改造拉动。根据煤炭机械工业协会预测，2011-2015年，新增需求、更新改造需求和机械化率提升带动的投资需求将分别高达1250亿元、3581亿元、318亿元，煤机行业总需求将达到5149亿元，年复合增速22%。 液压支架最大化受益，2011-2015年复合增速22% 在综采设备中液压支架的价值量占比最高、约为50%，采煤机、掘进机和刮板输送机价值量占比分别为10%、6%和2%。因此，在煤机行业总产值处于快速增长周期时，价值量占比最高的液压支架将最大化受益。根据煤炭机械行业协会预计，液压支架2015年市场需求为458亿元，2011-2015年复合增速达22%；其中，2011年-2013年，高端支架的需求增速超过40%。 产能释放+高毛利率水平，公司临近爆发期 公司募投项目将于2013年全面达产，总产能将达到40万吨，是当前产能的2倍。公司液压支架产品主要定位于中高端，其中，高端产品占比约50%，募投项目达产后，高端产品占比将进一步提升至60%。 公司液压支架业务具备显著的规模优势，随着募投项目投产后高端产品占比，以及电液系统、液压件等部件自制率的进一步提高，液压支架毛利率有望继续保持较高水平。且随着募投项目产能的释放，公司业绩临近爆发期。 多元化发展，公司增长后劲足 除了国内的液压支架市场外，未来几年，液压支架出口、新产品刮板运输机、煤机售后服务、煤矿装备行业以及相关零部件的产业链扩张将成为公司新的增长点，业绩增长后劲足。 估值底部，小非解禁后迎来绝佳投资时点 我们认为公司质地优良，估值处于历史底部，并且“9月-次年3月”煤机上市公司股价表现相对较好，小非解禁后公司将迎来绝佳投资时点。 调高至“买入”的投资评级 我们预计公司2011-2013年全面摊薄后EPS分别为1.73、2.22、2.67元，对应当前动态市盈率分别为15倍、12倍、10倍。目前，行业中低端液压支架毛利率压力有所增大，公司中低端液压支架产品盈利能力预计将有所下降，我们相应调降了公司的盈利预测。但我们认为公司目前发展机遇良好，业绩快速增长确定性强，同时出口市场非常值得期待，考虑到目前公司股价处于历史估值底部，调高公司至“买入”的投资评级。 风险提示 行业竞争加剧风险；煤炭行业整合进程不确定性风险；钢材价格波动风险。(方正证券) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一页 |
