五粮液:控量提价影响三季度,全年高成长无忧
五粮液2011年前三季度营业收入156.49亿元,同比增长36.41%;净利润48.18亿元,同比增长41.91%;每股收益达1.27元,同比增长41.59%;
受到公司三季度收入增速29.75%,净利润增速28.32%,受此影响,前三季度净利润增速低于半年度的48.66%约7个百分点;我们分析认为主要受到公司在9月10日进行提价,此前对市场实行了较为严格的控量,提价后继续保持较为紧张的供应关系,保证提价措施顺利完成;
从近期对五粮液的调研来看,公司市场运营良好,提价没有出现价位的反复,当前五粮液950元的批发价格和1109元的零售价位较提价前上涨了31.9%和24.6%;经销商单瓶利润空间上涨约30元,供求关系更加紧张,整体市场出货量恢复到上半年的水平;
五粮液预收款单季度下降3.41亿元,表明了公司减少经销商预收款,支持经销商发展,管理更加精细的政策开始得到落实;
2011年第四季度为靠近春节的旺季,五粮液的增长将更加确定,我们对全年五粮液业绩作小幅下调;
2011-2013年预测营收达到215.81、294.61和393.69亿元,分别增长38.87%、36.51%和33.63%;EPS达到1.70、2.40和3.23元,分别增长46.60%、41.21%和34.60%;
预计未来三年净利润CAGR达40.7%,给与35倍估值,2011年目标价59.5元,价位区间58.0-61.0元,维持“买入”评级,强烈推介广大投资者战略性买入五粮液。(齐鲁证券) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 下一页
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