军工行业：三大因素将激活市场 走势将强于大盘
报告摘要：
我们将军工类股票投资概括为“一、二、三”：军工行业是一个蓬勃发展的行业；我国军工股票具有高估值高弹性两大特点；我国军工投资分为资产证券化、装备列装推动业绩上升，公司治理结构改善三个投资阶段。
2012年我们预期在市场走势变好的环境下，国内军工资产重组的有关政策放松的可能性较大，军工集团资产注入的动作提速，航空发动机专项将启动，加上我国周边局势趋于紧张，预计将激发军工板块走势将强于大盘。
随着我国国有企业改革的大趋势，预计2012年国防科工局将对涉及核心军工资产的有关政策将进一步明朗，我们推测政策放松的可能性较大。
目前中航工业的资本运作路径已经基本明确，航天科工集团、兵器工业集团都有进行大规模资本运作的规划。2011年11月30日航天晨光划转股权的事件，我们认为有可能是航天科工集团资本运作启动的重要标志。这两大军工集团资本运作方案有可能进一步明朗。
按照国家重大专项的论证节奏，估计航空发动机专项将在明年上半年明确方案，并对外宣布。这将成为军工股整体走强又一激发因素。
2012年我国周边的不稳定因素较2011年多，因此国际局势中对我国安全、主权等有威胁的事件出现概率较大，对军工股票上升的刺激因素可能增多。
我们认为2012年上半年军工类股票应有较好的表现，建议军工股票沿着重组概念、基本面型、短期交易机会三个类型配臵。
重点关注三类公司
有资产重组预期且基本面较好的上市公司，我们建议高度关注航空动力和哈飞股份；以基本面为主的公司我们推荐估值较低，增速较快的公司，重点关注航天电器。短期交易性机会我们推荐资产整合后可能业绩超过预期的公司，重点关注西飞国际。
风险提示
资产注入由于受到国家政策的限制等无法实现风险；航空发动机重大专项不能批复的风险；由于技术问题造成直升机产品等交付进度落后，进而影响哈飞业绩增长的风险；航天电器业绩不达预期的风险；西飞国际整合不能顺利通过证监会审批的风险。
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