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海翔药业：收购苏州四药，完善上下游产业链
公司公告：2012年2月3日，公司与苏州医药集团有限公司及苏州第四制药厂有限公司(以下简称“苏州四药”)签订了《投资合作意向书》。在苏州医药集团对苏州四药剥离部分资产后，公司将对苏州四药进行增资扩股。
评论：
收购苏州四药，加快向下游制剂延伸
苏州四药产品与公司产品互补。苏州四药为苏州医药集团下属全资子公司，主要产品包括林可霉素和克林霉素系列的原料药和制剂。苏州四药的盐酸林可霉素与克林霉素均已通过美国FDA认证，10年苏州四药的克林霉素出口份额在10%左右，而海翔药业的份额为43.16%。其克林霉素胶囊的销售规模仍较小，在样本医院市场中只占1%的份额。收购苏州四药后，在产品上，苏州四药的林可霉素原料可以供公司生产克林霉素，而公司的克林霉素可以生产下游克林霉素胶囊等制剂，在克林霉素生产技术上，双方可以优势互补。
收购苏州四药，加快向下游制剂延伸。目前苏州四药拥有制剂批文8件，涉及5个品种，主要以抗感染为主。通过收购苏州四药，公司克林霉素产品线将迅速扩展至下游制剂领域，大大缩短获得批文和销售渠道建设时间。收购完成后，公司将增资新建符合国内GMP及欧美认证要求的制剂生产线。
继续看好公司产业升级的方向，维持 “谨慎推荐”评级
考虑到苏州四药的业绩情况并不清楚，我们维持原来的盈利预测，预计11~13年EPS 0.71，0.97和1.17元，对应PE27X、19X和16X。公司产业升级路线逐步清晰，12年估值已不足20倍。2月2日公司增发获批后，后续订单跟进将更为确认，市场对订单波动的疑惑将逐步解除，估值有望回升，继续维持公司“谨慎推荐”评级。(国信证券研究所)上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一页
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