第1页: 柘中建设：产品需求有望提升股价或将稳步上行第2页: 士兰微：研发与制造并重 三大产品协同发展第3页: 黄河旋风：一季度业绩稳增长 下半年将提速第4页: 万科A：销售好于行业第5页: 建发股份：供应链高速增长第6页: 华东医药：收入健康增长 静待股改转机第7页: 格力电器：增长确定 估值便宜第8页: 洪涛股份：管理变革 迎来高速成长第9页: 泸州老窖：模式发力 白酒销量称王第10页: 北方创业：毛利率提升 业绩确定性强第11页: 海螺水泥：盈利基本见底 景气有望回升第12页: 山煤国际：煤炭贸易业务盈利能力改善第13页: 山西汾酒：市场预期不应悲观第14页: 招商地产：逆市扩张 不改向上趋势
格力电器：增长确定 估值便宜
1。增长确定，2012 年收入目标千亿
2011 年预计公司实现收入836 亿元，同比增长37.5%；实现净利润52.4亿元，同比增长22.7%。按照最新股本摊薄后EPS1.74 元。公司2012 年收入目标为突破1000 亿元，盈利水平稳中有升， 业绩增长20%确定性强。2012 年一季度，公司空调销量增长稳定， 市占率大幅提升。
2。我们的分析与判断
(一)行业需求并不过分悲观。经过前期不断消化，空调行业需求正逐步复苏。根据产业在线数据，一季度空调行业销量下滑幅度不断收窄。目前行业整体库存健康，格力库存在2 个月以内。二季度旺季来临，出货还将逐步加大，对行业需求的预期不必过分悲观。
(二)主要竞争对手战略收缩，格力份额显著提升。2011 年美的主动进行战略转型，市占率有所下滑。格力抓住机会，抢占市场，市场份额出现显著提升。根据产业在线数据，2011 年全年，格力累积总销量3455 万台，同比增30.5%，市占率31.7%，同比提升4 个百分点。2012 年1-2 月份公司空调销量510 万台，同比增长4.1%， 累计市占率32.6%，提升近4 个百分点，龙头份额增长显著。
(三) 主要竞争对手“转型”优化行业良性竞争，行业整体盈利能力稳步提升，格力受益最为明显。美的电器过往经营策略较为激进，通过低价策略，对行业整体及其他竞争对手形成压制。美的进行战略转型，不过分追求收入增长，不打价格战，对整个行业均价提升和盈利能力提升都能够形成一定利好。格力凭借在高端产品上的技术和成本优势，相比行业内其他竞争对手，盈利提升更为明显。 另一方面，目前原材料价格维持低位，相对2011 年年初有较大降幅。较大缓解成本压力，更有利于龙头企业盈利能力的提升。
3。投资建议
2012 年，公司在增发完成后，进一步补充资本金。从2012 年开年情况看，公司在销量增长、均价提升以及盈利水平提升后，在规模和盈利上都有望再超预期。综合考虑，预计公司2012/2013 年EPS 分别为2.26/2.71 元。目前股价对应2012 年10 倍估值， 给予“推荐”评级。
4。风险提示
原材料价格大幅波动，下游需求增长不足。
银河证券 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] 下一页
|网站首页|财经金融|银行|股票|基金|保险|期货|股评|港股|美股|外汇|债券|黄金|理财|信托|房产|汽车|
|