图锐：市场暂时企稳后仍需战胜一魔咒

　　午后走势应该说完全在午评的“定调”范围之内，运行情景不出乎意料。经济数据可圈可点，也造成开盘后大盘的一波盘中拉升，但无奈市场羸弱至极，光靠一些枯燥的数据，已经显然无法带起行情。盘面稀稀落落的有些热点，多数是个股行情，无论土壤修复概念蒙草抗旱、硝酸涨价概念联合化工、泽熙概念中科合臣和迪马股份、电容器行业江海股份，还是华升股份、实达集团、天玑科技等涨停股，基本上都是个股行情，难以显现其所处板块的行情，分化严重。昨天启动的空气压缩储能概念龙头金通灵出现高位放量假阴，上攻受阻迹象明显，甚至午后还出现了九芝堂，高新兴这样逼近跌停的个股。要说这样的多头是准备好安心反攻的，显然无法成立。

　　相比较而言，跌幅榜就要齐整的多，前几日活跃的玻璃、电缆、福建等概念股又再度跌落，一些消息刺激后走强的个股如爱康科技、万安科技等也出现补跌，无论是板块还是个股，起行情都缺乏持续性可言。除了ST板块和近期持续提到的高铁行业(我国提出2020年收入和GDP相对于2010年的翻番计划，则每年GDP需要增长达到7.2%的复利。而基建类投资一直是拉到GDP的主要因素，铁路建设又是基建中的重头戏)之外，基本上就看不到完整的板块概念行情。尽管尾盘又有所翘起，但我们注意到今天空方没有再“痛下杀机”的原因主要是昨天已经跌过了，今天又呈现下跌状态，已经逼近2050点一带自然暂时需要收手。空头收敛后多头适时反抽与多头主动与跌势进行对抗，这其中体现的意义是完全不同的，现在的情况很明显，经历本周调整之后赚钱效应再度缺失，转势(向下)风险在逐渐加大，策略上坚持等待右侧信号的出现几乎百利无害。

　　如此一来本周市场再度以和之前周阳幅度相当的周阴报收，深成指更是在四连阳后又出现了一次“五连阴”，甚至已经先行跌破了10月29日的低点，显示地产股退潮后行情的极度无力，面对这样的情形即使我们还坚持战略乐观，短线也必须把风险控制提上日程了。已经反复强调过，10月底11月初在稳定氛围的主导下，在偏暖经济数据的提振下，实质已经成为资金做多的最好和最后良机，11月1日的“一锤定音”走势似乎也证明了这一点，但定音之后多头的持续表现实在有些令人失望，本来“维”和“企”稳体现出的大盘特质就有所差异，现在在“维”的情形下都无法保持重心稳定，更别谈主动“企稳”了。在昨日大幅杀跌后，加之有维稳资金，市场随时也会出现修复性质的上涨，但都没必要跟进，看戏即可，最近“上涨缩量、下跌放量”的态势很是明确，今日早盘小红，但量能又再度回到了8月下旬的水平，没增量资金，嘴巴喊破了，也没什么用。今天午后试图惯性上攻，仍旧被打回，已经是最好的证明。

　　下周的主基调在这种情况下自然也不是追求什么“周线阴阳交错”了，在多头整体无力的情况下，空头要比多头好表现的多，连阴容易收阳却不是一件容易的事，市场不仅要克服当前宏微观面的诸多纠结，还将受到著名“魔咒”的牵绊。我们常说的一句话是“华尔街没有新鲜事”，虽然历史不会是简单的重复，但很多时候以往的走势形成规律是会对资金有心理层面的参考作用的。今年的市场表现，似乎又和“打破魔咒”脱不开干系，4月19日指数好不容易打破了前两年逢此日必跌的魔咒，随后的五个月阴跌又打破了“破此魔咒后走强”的反魔咒并且刷新连阴数目。现在盛会召开也是如此，重大会议对于市场的影响不仅仅是政策预期，还有一个心理因素的影响，尤其是历史上的表现对于市场参与者的心理影响。历史数据看，从92年“十四会议”初始，会前股市一般上涨13%左右(少的也有6%左右)，开幕±1天股市见顶，开幕当天见顶的时候相对多一些，会后下跌25%左右(少的也有17%左右)。

　　简单统计一下即可知：1992年会议10月12至18日在北京举行。上证指数1992年10月8日从640.22仅反弹3个交易日到开幕当日即见顶713.77，反弹幅度11.488%，之后下跌至1992年11月17日386.85，下跌幅度45.8%；1997年会议上证指数1997年8月18日从开幕前的两个月低点1116.15反弹19个交易日到开幕前一天日见顶1264.49，反弹幅度13.29%，之后下跌至1997年9月23日1025.13，下跌幅度18.93%；2002年会议11月8日至14日在北京召开；上证指数2002年10月29日从1488.68反弹9个交易日到开幕当日见顶1573.1，反弹幅度5.67%，之后下跌41个交易日至2003年1月6日1311.68，下跌幅度16.62%；2007年会议10月15日至21日在北京召开。上证指数2007年9月12日从5025.34上升20个交易日到开幕后一天见历史大顶6124.04，上升幅度21.86%，之后下跌至2007年11月26日的4778.73，下跌幅度21.97%，接着反弹至2008年1月14日5522.78。根据数据看，会议的前后市场表现基本上是先涨后跌，这已经形成一个心理预期，这种现象产生的根源，我们认为和市场预期“稳定状态”结束，后期政策未能有效跟上有密切关联。当然，还需要结合当时的市场整体估值，宏观经济等因素做综合考量。1992年和1997年时证券市场并未成熟，没有实际可比性，2007年正值蓝筹股的疯狂期，即使没有会议，6000点的巅峰也根本无法持续；看起来只有2002年稍可以和现在来做下对比，可那时候的跌幅恰恰是最小的——41个交易日跌了16%速率还算能接受，更何况股改前后的市场与外围的联动仍是完全不一致的，以当前的A股看，与前几次会议时的市场无论在市场容量，博弈结构(现在已经可做空)，整体估值等均出现重大变化，两次相对位置还是存在着不小的差异。

　　以上魔咒就是笔者一直简称为“会后跌”的神奇规律(其实会中就已经开始了，既然已经顺利召开，自然场内资金也就可以安心做空)，从理智角度看，我们当然知道这种规律不可能也不应该迷信，毕竟盛会“五年才一次”，中国A股走到现在可以供参考的样本也不过四次而已，股改之后仅一次还是个明显高位，而现在则是明显低位，要说跌势肯定不可能出现曾经那般的夸张。我们更愿意相信战略基本面上的两大重要事项：一是中央会议后会否有新的刺激政策出台；二是经济企稳回升的状况。这两大因素将直接影响大盘的方向问题。但就现阶段而言两事项既有不确定性，又有纠结，还看不到确定上涨的动力，今天沪指暂时算是阳星企稳，但深成指和小板依然阴跌未止，不算是好信号。此时资金难免会受到“会后跌”魔咒的影响，至少没有太强做多的决心，那在后高盖前高依然无解的情况下指数可能只能选择“不进则退”。剧烈下跌未必出现，但破位之后带来的缓跌，我们并非没有见识过，因此下周仍需要“留个心眼”，做好对2050点一带防御甚至失守的重点防范，没有确定性机会不重点参与为好。