行业政策边际改善，公司长期经营结构有望优化我们认为公司长短期已具备投资价值：1）短期看，经济增速下行压力较大，建筑业将承担更多稳增长重任，公司基建新签订单维持两位数同比增长，同时地产悲观情绪逐步触底，政策提出维护健康发展，高资产质量央企发展无虞，公司有望迎来双重估值修复；2）长期看，除却稳定的增长久期，绿色、工业化发展将提升传统工程价值，公司作为龙头技术实力行业领先，随着高景气高壁垒业务占比不断提升，利润率、现金流有望获得双改善。

　　短期政策边际改善提振估值，长期终局思维下投资价值显现我们认为短期行业景气度改善有望提振公司工程及地产两大主业估值，中长期来看，公司市占率提升有望驱动实现年均8%左右归母净利润增长。我们维持公司21-23 年EPS 预测为 1.19/1.31/1.41 元，目前21 年PE 3.98 倍，位于2014 年以来估值底部，预计股息率5.0%。采用相对估值法，截至11月19 日，根据分部业务可比公司PE，我们认可给予中国建筑21 年PE5.35倍，对应股价6.37 元；采用绝对估值法，假设公司2050 年后进入永续0%增长阶段，分红率维持20%，预计每股价值6.58 元。综上，合理价格区间6.37-6.58 元，目标价均值6.48 元（前值6.49 元），维持“买入”评级。